固收+基金研究系列、金融产品每周见，权益行情演绎下的平衡术：哪些股票基金经理跨界管理“固收+”？.pdf

固收+基金研究系列、金融产品每周见，权益行情演绎下的平衡术：哪些股票基金经理跨界管理“固收+”？权益基金经理管理固收+的四大现象：1）从产品维度看，股票基金经理参与管理的固收+产品规模、数量占比皆超过30%；2）从基金经理维度看，权益基金 经理参与人数激增，在管规模平均水平略低于固收背景基金经理，大规模基金经理风格轮动显著，单一风格不能穿越长周期；3）从业绩维度看，权益基金经理 参与管理实现的收益改善尚不构成普遍规律；4）从能力圈演变的维度看，既有先固收后权益，亦有先权益后固收，也有管理另类资产出身的。

权益派固收+的风险定位：1）权益经理并非只做高波动产品，同样能管理低波固收+；2）投资风格与产品风险定位有一定关联，通常周期、价值、红利风格 基金经理管理中低波动产品，成长风格基金经理管理中高波产品；3）低中高波三赛道皆布局的权益基金经理亦存在，比如景顺长城基金邹立虎、招商基金滕越、 中邮基金闫宜乘等，投资风格相似但仓位差异较大。

权益派固收+的资产配置特征：权益基金经理更偏好股票增强，尤其是低仓位固收+，两类背景基金经理对相同收益风险目标的实现路径差异较大；从择时角度 看，不论基金经理背景普遍淡化股票仓位择时，偏好择时的基金经理更多做转债仓位择时。

权益派固收+是策略复制还是深度融合？构建坐标轴四象限策略拆解方法，横轴为股票重叠度（衡量固收+产品与权益产品持仓的相似程度），纵轴为相对个股 集中度（衡量固收+产品前十大持仓的占比相对高低），由此区分核心持仓策略、持仓复制策略、持仓分散策略、改良策略，当前大规模产品更多采用策略复 制和核心持仓策略。

权益派固收+的四种商业模式：1）行业主题类固收+：专注某行业板块的配置；2）风格类固收+：有清晰可解释的策略，比如红利、小盘、成长、价值等；3） 均衡类固收+：行业配置均衡，没有明显风格暴露的产品；4）量化类固收+：进一步区分主动/被动量化，指增/smartbeta/风格搭配策略等。