银行自营投资手册（四）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）.pdf

银行自营投资手册（四）：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）。在《流动性监管指标对银行投资行为的影响（上）》中，我们详细拆分了各项流动性监管指标的 计算方式，并分析了银行流动性监管指标的现状。本文将继续探讨流动性监管指标在银行各项 业务开展过程中如何变化，如央行实施各项货币政策会如何影响银行的流动性监管指标，同时 试图总结在流动性监管指标的约束下，银行在发行与投资同业存单、债券投资、资金融入融出 方面呈现何种季节性特征。

央行货币政策工具对流动性监管指标的影响

部分央行的操作能够对银行流动性指标起到改善作用。从改善效果“降序”来看： 1）MLF 在部分情况下可以优化 LCR 与 NSFR。MLF 的期限为一年，当 MLF 净投放时，银行 可以通过选择质押物品种，使其能够起到优化 LCR、NSFR 的效果。比如当质押物非一级资产 时，MLF 净投放可以优化 LCR；当质押物为优质的小微企业贷款和绿色贷款、不低于 AA 级的 小微、绿色和“三农”金融债券时，MLF 净投放可以优化 NSFR。 2）买断式逆回购在部分情况下可优化 LCR，不影响 NSFR。买断式逆回购的期限较 MLF 略 短，目前主要是 3 个月和 6 个月两个期限品种。买断式逆回购净投放对 NSFR 无影响，但银行 可以通过选择抵押物的方式使其能够改善 LCR。与 MLF 类似，当抵押品非一级资产时，买断 式逆回购可以优化 LCR。 3）国债买卖对 LCR 无影响，央行向银行净买入国债可以小幅改善 NSFR。同时，对于 NSFR 而言，由于任何期限的国债所需稳定资金系数相同，因而国债买卖的具体期限不同并不会对 NSFR 产生差异化影响。 4）短期逆回购、降准对 LCR、NSFR 均无影响。

流动性监管指标对银行发行与投资同业存单、债券投资、资金融入融出的影响

1）同业存单的发行与投资：银行发行 3M 及以上的同业存单能够改善 LCR、发行 6M 以上的 同业存单能够改善 NSFR。银行在流动性监管指标承压时，会显著拉长同业存单发行期限。而 银行投资剩余期限大于 30 天的同业存单同时不利于改善 LCR 和 NSFR。从实际数据来看，农 商行一般会在月末时减小净买入或转为净卖出同业存单。 2）银行债券投资行为：若单纯考虑优化流动性监管指标，银行资产端理论上应多配置现金、国 债、政金债，但实际上银行债券投资还要综合考虑收益、资本占用等多重因素。但流动性监管 指标对银行在泛债券类资产投资中，影响较显著的是货基的申赎。申购货基能够小幅改善 LCR， 但实际中银行一般会选择在月末赎回货基，将资产头寸投资于现金或其他一级资产时更有利于 优化 LCR。同时，银行赎回货基还能够改善 NSFR 指标。 3）银行资金的融入融出行为：银行在资金市场上通过质押方式融入短期资金时，不影响 NSFR， 但对 LCR 产生偏不利的影响。融出短期资金时，可能会小幅改善 LCR 指标，但不利于 NSFR 的改善。因而总体来看，银行尤其是作为资金主要净融出方的国有大行，一般会在月末时点减 少资金净融出规模。在抵押品结构方面，银行体系更倾向于以利率债为抵押品开展逆回购。