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非银金融行业：业绩弹性持续释放，非银配置价值凸显。

证券：证券板块三重边际向好，2026 年业绩超预期可期。保 险：配置价值显现，建议关注高股息、低估值、业绩敏感性较低 个股投资机会。香港市场及港交所观点：港股市场 2026 年预计 将继续维持较高活跃度，关注非银板块向上弹性。多元金融观点： 监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI 技术提效的背景下，消费金 融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。

证券：证券板块三重边际向好，2026 年业绩超预期可期。本 周股票成交额继续维持高位，市场交投情绪仍在较高水平。3 月 16-20 日，市场日均成交额实现 22111.17 亿元，环比-11.51% ，同 比+42.68%。截至 2026 年 3 月 20 日，沪深北三市融资融券余额 达 26,501.28 亿元，较年初增长 4.31%，占 A 股流通市值的比重 达 2.63%。根据 Wind 的统计，截止 3 月 20 日，我国公募基金净 值规模实现 37.02 万亿元，较 2025 年底-1.74%。与 2025 年底相 比，股票型基金净值占比由 16.06%减少 2.07pct 至 13.99% ，债券 型基金由29.50%增加0.38pct 至29.88%，而混合型基金则从9.71% 增加 0.46pct 至 10.17%。

保险：配置价值显现，建议关注高股息、低估值、业绩敏感 性较低个股投资机会。当前保险板块股价基本回落至 2025 年 12 月上旬附近，配置价值凸显，以平安 A 股为例，其 PEV 为 0. 66x （截至 3/20，下同），处于过去 1 年 32%分位数，2025E 股息率 约 4.7%，红利低波 100 指数股息率为 4.69%。近期受宽货币预期 回落、输入性通胀预期扰动等因素影响期限利差走阔，本周 10 年 期国债收益率累计上行 1.56BP 至 1.8299%，有助于夯实长期利差 表现。保险资金近年来持续增配权益资产，其业绩对权益市场表 现的弹性有所提升，但通过 OCI 计量可降低权益市场波动对利润 的冲击，OCI 股票配置比例较高的险企业绩预计利润稳定性相对 更优，后续若年报披露对股价带来扰动可关注配置机会。截至 25H1，国寿/平安/太保/新华/人保/太平/阳光对 OCI 股票的配置比 例分别为 2.0/6.8/3.3/2.2/2.5/2.9/10.0%。