铅周度数据点评：再生铅减产预期逐步兑现，铅价支撑较强.pdf

铅周度数据点评：再生铅减产预期逐步兑现，铅价支撑较强。宏观方面： （1）中东局势仍未缓和，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，原油价格持续走高。（2）美欧降息预期 大幅降温。欧洲央行连续第六次维持利率在2%不变，政策立场转趋强硬，交易员减少对欧洲央行加息押注，预计年 底前上调61个基点。美联储3月货币会议暂不降息，且加息可能性重回桌面，交易员不再押注美联储26年降息。整 体来看，全球央行抗通胀压力上升，降息周期延后甚至有重启加息周期可能性，受此影响有色板块出现大幅回调。 供应端：受银价下行影响，上周进口铅精矿加工费上调10美元/干吨；再生下调对废电池的收购价格，废电价格 出现跟跌。上周部分原生铅治炼企业供应持稳，而再生端复产进度有所加速，但考虑到江浙部分大型再生铅厂有联 合减产或检修计划，后续预计再生开工恢复空间不大。3月6日，上期所正式将再生铅纳入交割范围，作为替代交割 品，并设定再生铅对标准品贴水150 元/吨，首个可使用再生铅交割的合约是PB2703。近期铅锭进口窗口持续开启， 仍有利于后续进口流入。整体来看，供应压力在再生开工尚未完全恢复情况下有所缓解。 需求端：上周铅电厂开工继续恢复，后续补库需求仍待逐步释放。终端来看，下游经销商存刚需补库需求，整体 需求存改善表现。 库存：截至3月20日，铅锭社库为7.76万吨，累增速度明显放缓，此外产业链整体库存转为小幅去化，短期供需格 局有小幅改善。 总体来看：铅基本面支撑较强，一方面再生行业仍处于较大亏损当中，铅成本支撑较强，另一方面 终端开始刚需补库，产业链库存转为去化。后续来看，铅价仍处于震荡格局当时，建议投资者区间 操作。