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上传者：v*****
时间：2026/03/25
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德康农牧公司首次覆盖报告：模式与育种共筑壁垒，出栏放量成本下降路径清晰。

“二号农场”进入成熟推广与产能释放期，自研高性能种猪群构筑核心壁垒

出栏继续放量：受益于公司高效的母猪代养模式，出栏增速预计将持续领先竞争对手。且公司合作农户拓展空间大，产能准备充足，预计“二号农场”将贡献未来出栏主要增量，公司未来出栏增长路径明确。育种水平优势：从引种到自研实现种猪体系国产化，高性能种猪群构筑核心壁垒。公司 ELY 商品猪相对于市场主流的 DLY 商品猪提前 12.16 天出栏，料肉比降低 0.1 以上，效益增长约 100 元/头，可使代养农户单头母猪年增效 2300 元。

未来成本下降路径明确，生猪养殖业务盈利能力行业领先

成本与盈利能力： 2025Q3 德康“二号农场”模式生猪养殖完全成本较自繁自养低约 0.75 元/公斤，预计“二号家庭农场”模式占比将大幅提升，将进一步拉低完全成本。种群结构上，随着以 ELY 三元猪为代表的德康二系种猪生产的商品代肉猪在公司存栏结构的占比提升，每头 ELY 商品代肉猪带来的成本下降空间超 100 元。随公司对农户的管理效率、农户养殖技术提升，综合成本有进一步下降空间。