港华智慧能源公司研究报告：智慧能源聚合服务商龙头，发展前景广阔.pdf

港华智慧能源公司研究报告：智慧能源聚合服务商龙头，发展前景广阔。事件：港华智慧能源发布2025年年报。2025年，公司实现营收 209.12亿港元， 同比下降约 1.89%，实现归母净利润 15.85 亿港元，同比下降约 1.29%。

全球领先的智慧能源聚合服务商。公司为恒基兆业系内公司之一，控股股东是 香港中华煤气，香港中华煤气是全港唯一的跨区域管道煤气供应商，在多方面 给予了公司支持。2001年，公司的前身港华燃气有限公司正式成立，2007年， 公司与百江燃气完成策略重组，正式统一使用“港华燃气”品牌运营内地业务。 在全球的能源转型加速下，公司决定深度参与可再生能源与数智化能源系统的 建设，以实际行动响应国家的“双碳”目标。2021年，公司更名港华智慧能源， 正式进军可再生能源业务。当前，公司定位全球领先智慧能源聚合服务商，以 综能化、去碳化、数智化为战略核心，开展区域性的综合能源管理和服务。

城市燃气需求刚性，光伏市场有望回暖。随着城市化建设的推进，城燃普及率 逐年提高，2024年我国城市燃气使用普及率达 98.64%。2024年，从我国城市 燃气需求分布来看，天然气需求占比 99.26%。我国燃气行业在建设和发展过程 存在明显的区域性差异，华北地区天然气的人均用量远超其他地区。2025年， 全国光伏新增装机 3.17 亿千瓦，同比增长 14%。截至 2025 年 12 月，全国光 伏发电装机容量已经达到 12亿千瓦，同比增长 35%，继续保持快速发展势头， 我国能源绿色低碳转型取得显著成效。国家相关部门与中国光伏行业协会协同 发力，围绕产能调控与价格规范双核心，持续推进反内卷治理工作。

燃气业务与可再生能源双轮驱动。截至 2025年末，公司整体售气量达 173.7亿 立方米，总客户数达到 1839 万户。2025 年公司天然气购销价差扩大至每立方 米 0.58元人民币。公司依托已有的 128个零碳智慧园区发挥规模与成本优势， 并结合燃气板块协同效应，截至 2025 年底，公司可再生能源业务已覆盖 25 个 省、自治区和直辖市，累计并网装机容量达到 2.8GW，受益于并网规模的增长， 2025 年光伏发电量达到 24.8亿千瓦时，同比增长约 36%。