矿山机械行业：景气拐点向上，国内企业多重成长机遇共振.pdf

上传者：J***
时间：2026/03/25
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矿山机械行业：景气拐点向上，国内企业多重成长机遇共振。矿山机械全球千亿美元市场，主要包含采矿、选矿两大环节：根据 precedence research 数据，全球矿山机械市场空间 1330.9 亿美元，预计到 2035 年达到 2292 亿美元，期间 CAGR 为 5.59%，主要包含采矿、选矿两大环节。采矿环节偏工程机械，包含掘进、钻孔、提升、运输、装载机械等；选矿环节主要是各类大型机械设备，包含破碎机、磨机、渣浆泵、浮选机等。

铜、金价格高企，全球矿山资本开支有望加速增长：关键金属目前仍有远期较大供给缺口，例如锂、铜、稀土、银对应 2024-2030 年供给缺口分别为 49%/34%/31%/30%,矿山行业加大投资大势所趋。但过去几年出现了矿山勘探投资、建设投资预算、主要矿企资本开支的增速下降，导致矿山机械行业整体景气度偏弱。其中国内矿企 24/1Q-3Q25 资本开支同比分别下降 3%/1%，海外矿企资本开支还在增长，但增速在 23 年/24 年进一步放缓至 8%/3%。但目前随着铜、金等关键金属价格进一步来到历史高位刺激资本开支，必和必拓、力拓、嘉能可、安赛乐米塔尔、自由港麦克莫兰等海外头部矿企均发布了更积极的资本开支规划，矿山资本开支从 26 年开始有望加速上行。

全球市场参与者以海外龙头为主，业绩拐点已现：矿山机械行业进入壁垒较高，目前全球市场参与者以海外的山特维克、安百拓、美卓、伟尔集团等海外龙头为主。根据我们统计海外矿山机械龙头普遍出现了 25 年营收、新签订单增长加速，尤其是呈逐季度加速趋势，并在 4Q25 有较好表现。例如山特维克 25 年矿山板块营收同比增长 6.46%，新签订单同比增长 15.55%，其中 3Q25/4Q25 新签订单分别同比增长 23%/20%，反馈露天、井下矿山需求均较为强劲。我们认为金属价格上行已带动矿山投资增长，并拉动海外矿山机械龙头企业业绩。