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长飞光纤光缆覆盖报告：全球光纤光缆龙头企业，AI需求驱动行业新周期。长飞光纤光缆是全球光纤光缆龙头企业。公司成立于 1988 年，2014 年 12 月于香港联交所主板上市，2018 年 7 月于上交所主板上市，是中国光纤光 缆行业首家 A+H 两地挂牌上市的企业。公司在光纤预制棒、光纤、光缆的 市场份额连续 9 年（2016-2024 年）位居世界第一，业务覆盖全球 100 多 个国家和地区，海外收入占总营收比例连续 4 年（2021-2024 年）稳定在 30%以上。FY25H1 公司实现营收 63.84 亿元，同比增长 19.38%，其中光 传输产品/光互连组件占比分别为 60.25%/22.61%。FY25H1 公司实现毛利 润 18.07 亿元，同比增长 21.08%；净利润 3.46 亿元，同比增长 5.63%。

AI 算力驱动光纤需求跃升，全球光纤光缆行业步入“量价齐升、价值重 构”的行业新周期。全球 AI 竞赛白热化，北美头部云厂商亚马逊、微软、 谷歌和 Meta 在 2025 年的资本开支合计为 4099 亿美元，并预计将于 2026 年大幅增长至约 6900 亿美元，持续推动 AI 数据中心对光纤需求的增长。 2026 年 1 月以来，光纤预制棒持续供不应求，由于光纤预制棒扩产周期较 长（约 2 年），部分厂商将光棒等生产资源向更高规格光纤倾斜以满足数据 中心市场需求，光纤价格持续上涨。当前（26M3）普通单模光纤 G.652.D 价格已由元旦前的 18 元/芯公里涨至 85-120 元/芯公里。根据 CRU 预测， 2026 年全球光纤光缆需求将达 5.77 亿芯公里；2025 年全球数据中心光纤 光缆需求为 69.6 百万芯公里，并将于 2030 年增长至 127.6 百万芯公里。

公司光通信业务产品力领先，聚焦 AI 数据中心场景，积极布局光模块、高 速线缆、MPO 等业务。公司持续推进前沿光纤技术发展，棒纤缆一体化大 规模生产能力强：1）产品力领先：多芯光纤、多模光纤在数据中心内部传 输、短距高速场景性能指标领先；2）空芯光纤技术领先：单根光纤长度超 过 20 公里，最低衰减系数低至 0.05dB/km，国内三大运营商首条空芯光纤 商业线路所用空芯光纤产品均由公司提供；3）全产业链布局：长飞潜江科 技产业园能够实现年产光纤预制棒 5600 吨。下游方面，公司通过整合长芯 博创、子公司长芯盛拓宽业务范围，完成数通光模块、数通高速线缆、 MPO 等光连接产品的全面布局，有望受益于 AI 算力需求激增和数据中心升 级。FY25H1 公司海外业务收入占比 42.3%，随着公司与德拉克科技签署的 《光纤技术合作协议》终止，协议中限定公司销售区域的约定失效，我们认 为公司全球产能和业务布局空间有望进一步提升。