投资者微观行为洞察手册·3月第3期：市场回调之际，公募发行节奏加快，宽基ETF净流入.pdf

投资者微观行为洞察手册·3月第3期：市场回调之际，公募发行节奏加快，宽基ETF净流入。本期市场成交热度下降，赚钱效应边际下降。从资金层面看，融资资金、外资资金 与 ETF 资金均小幅流出，偏股公募基金新发行边际下降，外资流出 A 股和港股。

市场定价状态：市场成交热度下降，赚钱效应边际下降。1）市场情 绪（下降）：本期市场交易换手率下降，全 A 日均成交额下降至 2.2 万亿，日均涨停家数降至 50.6 家，最大连板数为 4.5 板，封板率降 至 67.4%，龙虎榜上榜家数为 46 家；2）赚钱效应（下降）：本期个 股上涨比例下降至 10.6%，全 A 个股周度收益中位数下降至-5.8%； 3）交易集中度：一级行业交易集中度下降，二级行业交易集中度上 升。本期行业换手率历史分位数处于 90%以上的行业有 9 个，其中 石油石化行业换手率处于 99%以上。

A 股资金流动：本期融资资金、外资资金、ETF 资金均小幅流出。 1）公募：本期偏股基金新发规模下降至 245.4 亿，公募基金股票仓 位整体上升；2）私募：3 月私募信心指数较 2 月下降 0.1%，仓位较 前期边际上升（截至 3/6）；3）外资：流出 5.3 亿美元（截至 3/18）， 北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至 39.5%；4）产业资本： 本期 IPO 首发募集为 5.5 亿元，定增规模为 438.0 亿元，未来一期 限售股解禁规模为 842.6 亿元；5）ETF：被动资金流出增加，本期 流出 98.4 亿元，被动成交占比环比上升至 6.9%，行业成交集中度 CR5 较上期上升；6）融资：本期净卖出额上升至 10.1 亿元，成交 额占比下降至 9.3%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际 上升。

A 股行业配置：融资资金与 ETF 资金共同流出有色金属。1）外资： （截至 3/18）一级行业普遍流出，电子（-71.2 百万美元）/电力设备 （-42.0 百万美元）净流出居前；2）融资：（截至 3/19）电子（+39.1 亿元）/基础化工（+25.0 亿元）净流入居前，有色金属（-40.3 亿元） /石油石化（-22.5 亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层 面呈净流出态势，银行（25.5 亿元）、非银金融（24.1 亿元）净流入， 有色金属（-79.1 亿元）/基础化工（-42.1 亿元）净流出，二级行业 中证券Ⅱ/电力净流入居前，工业金属/小金属净流出居前。本期增持 居前的 ETF 包括中证 500ETF/沪深 300ETF 等，中证 ETF/创业板 ETF 融资净买入居前；化工 ETF、有色金属 ETF 净赎回居前，黄金 ETF/政金债 ETF 融资净卖出；4）龙虎榜资金：基础化工、公用事 业和电子为龙虎榜行业前三。

港股与全球资金流动：南下资金大幅流出，全球外资边际流入美国 市场和日本市场。本期纳斯达克指数收跌-2.1%，全球主要市场涨少 跌多，韩国综指（5.4%）领涨。资金维度：1）南下资金净卖出额上 升至 63.29 亿元，处 2022 年以来 3%分位（MA5）；2）本期（截至 3/18）发达市场主动/被动资金净流动 25.31 亿/620.89 亿美元美元， 新兴市场主动/被动资金净流动-1.93 亿/-25.06 亿美元。仅外资口径 看，全球外资边际流入美国市场和日本市场，美国（+498.36 亿美 元）、日本（+36.88 亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体 流动看，日本/英国获流入居前，韩国流入转流出。全球基金获净申 购增加，北美基金净流入大幅增加。