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凯格精机公司研究报告：锡膏印刷设备小巨人，光模块设备打开成长空间。公司深耕电子装联赛道，锡膏印刷设备引领业绩增长。凯格精机作为 全球锡膏印刷设备头部企业，构建了锡膏印刷、点胶、封装及柔性自动 化设备的多元产品矩阵，下游覆盖消费电子、汽车电子等多领域，根据 公司投资者关系记录，产品获华为、富士康等头部客户认可。

AI 浪潮驱动需求升级，Ⅲ类锡膏印刷设备拉动盈利增长。锡膏印刷设 备作为 SMT 及 COB 产线核心关键设备，对产品良率影响重大，客户 粘性较强。公司设备性能达世界顶尖水平，可适配超小规格元器件，还 能有效解决 PCB 翘曲等印刷难题。产品矩阵涵盖Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类设备， 其中Ⅲ类设备（主要用于大尺寸线路板印刷）适配数据中心、5G 类等 服务器，单价与毛利率较高。AI 浪潮推动下游高端需求持续扩容，直 接拉动Ⅲ类锡膏印刷设备需求，其销量与营收占比稳步提升，带动锡膏 印刷设备整体盈利结构优化。

受益于光模块头部企业扩产，光模块自动化产线打开增长空间。根据 公司 2025 年半年度报告，公司 800G 光模块自动化组装线体获全球知 名客户认可，2025H1 公司进一步推出 1.6T 光模块自动化组装产品线。 胜宏科技、新易盛等光模块头部企业海内外扩产提速，将直接拉动光模 块自动化产线设备需求，为公司带来广阔增长机遇。