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南风股份公司研究报告：核电领域HVAC重要供应商，3D打印业务可期。国内通风设备标杆，深耕空气处理系统领域近 40 年，背靠国资，助力业务企稳发展。公司成立于 1988 年，是华南地区大型的专业从事通风与空气处理系统集成的设计和制造企业，多次被国家认定为“高新 技术企业”。目前，公司是行业内首家同时获得中国核安全局颁发的核级风机和核级风阀产品的设计和制 造许可证的企业，同时，公司还持有全国工业产品生产许可证，主营业务为通风与空气处理系统设备，领 域涉及核电行业、工业与民用行业、地铁隧道行业，并在 2025 年开始切入 3D 打印领域。公司的控股股 东为广东南海控股集团有限公司，其直接持有公司 1.23 亿股股份，占公司总股本的 25.71%持股比例， 超过四分之一，股权相对集中，有利于公司经营战略的稳定，并且将助力公司业务稳健发展。

核电领域 HVAC 重要供应商，十五五核电建设节奏加快将驱动公司业绩更上一层楼。核电 HVAC 系统的 主要功能包括加热、通风和空气调节，是保证核岛内环境安全与设备正常运行的关键辅助系统，关系到 机组的发电效率以及核辐射防护的安全等级。公司作为国内首家同时获得核级风机和风阀许可证的企业， 它凭借超过 80%的国内市场占有率确立了标杆地位。值得一提的是，公司的优势不仅体现在许可证资质 和市场先发优势，更在于具备核岛 HVAC 系统总承包能力，能提供从关键设备到系统集成的完整解决方 案，这是其他多数专注于单一产品的公司的显著壁垒。公司在核电领域代表性大合同包括中标田湾核电 站 7、8 号机组及徐大堡核电站 3、4 号机组核岛通风空调设备项目，合计金额约 1.99 亿元。我们认为 十五五期间，随着国家对自身能源安全的重视度提升，核电建设节奏将加快，因此公司核电板块将长期 受益。

公司 3D 打印技术不断积累与迭代，可应用于高精尖领域。公司旗下全资子公司南方增材，在 2024 年， 公司向南方增材增资 5000 万元，用于拓展 3D 打印业务及核电材料集采业务。在 2025 年 9 月，南方增 材拟投资 5000 万元用于 3D 打印服务项目的固定资产投资。公司 3D 打印技术为绿光+红光方案并行， 可广泛应用于高精尖工业领域，比如核电工业部件、商业航天+卫星、汽车 IGBT 组件以及 AI 算力中心 液冷部件等。目前，公司 3D 打印技术正处于起步阶段，后续产业链渠道打通后，有望推动该业务业绩高 速增长。