锂电池行业深度报告：供需反转，格局改善，量价齐升.pdf

上传者：y****
时间：2026/03/27
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锂电池行业深度报告：供需反转，格局改善，量价齐升。

核心观点：供需反转，格局改善，量价齐升

核心假设：① 储能政策补贴及电能量市场收益持续覆盖项目成本；② 新能源车渗透率、单车带电量继续提升；③ 中上游环节扩产较为谨慎结论如下：

复盘2020-2022年周期：动力电池需求超预期，上游材料供需错配

1）需求端：① 动力电池放量，政策刺激大幅提升新能源车渗透率；② 储能电池占比低但增长快，碳达峰、碳中和政策带动国内风光配储需求 2）供给端：下游需求激增，上游原料紧张，材料环节量价齐升，六氟磷酸锂、正极、隔膜、锂矿等股价弹性较大

本轮周期：需求端，储能电池需求超预期、商用车有望继续释放动力电池需求；供给端，上游材料产能出清、竞争环境逐步改善、价格有望回升

1）需求端：① 储能电池，国内容量电价/容量补贴政策延续，AIDC储能起量。② 动力电池，商用车渗透率、单车带电量提升拉动电池需求预计2026-2028年全球锂电池出货量2.8、3.5、4.0TWh，分别同比增长25%、22%、17% 。2）供给端：中上游扩产较谨慎、产能利用率不断提升、份额持续向头部集中，材料环节有望修复利润、业绩反转。