新疆天业公司研究报告：氯碱化工领军企业，多元发展展现竞争优势.pdf

新疆天业公司研究报告：氯碱化工领军企业，多元发展展现竞争优势。聚焦主业全产业链布局，打造氯碱化工领军企业。新疆天业股份有 限公司成立于 1996 年，成立伊始，就以氯碱化工为自身主营业务， 多年来，聚焦主营业务发展，不断剥离无关业务，并通过资产重组等 方式整合吸收优质公司，调整自身业务结构，最终形成了一套完备的 “自备电力—电石—聚氯乙烯树脂及副产品—电石渣及其他废弃物 制水泥”一体化产业联动式绿色环保型循环经济产业链。

多元结构助力营收稳固，成本压降增厚获利空间。从财务数据来看， 新疆天业整体表现稳定，在下游地产行业失速、聚氯乙烯树脂（PVC， 下同）价格持续下降的情况下，以现有产业链，进行多元化、综合化 开发利用，通过烧碱、水泥等副产品增厚收益，并开发特种 PVC 转型 升级，扭转下游客户结构，并积极扩展国内外业务，最终依靠多元结 构助力营收稳固。同时，在煤炭、焦炭等资源持续降价的情况下，公 司采购成本持续压降，在抵消 PVC 价格下降带来的影响的同时，也增 厚了自身获利空间。

短期有望借反弹获利，中长期转型或能率先突围。短期受益于地缘 冲突带来的 PVC、烧碱产能供给缺失以及价格上涨，新疆天业有望在 量价齐升中实现自身营业收入的上涨。而中长期，双碳政策、化工行 业无汞化等政策要求下，行业转型升级或将推动落后产能退出，行业 集中度提升。而新疆天业依托强大的资本实力、完备的产业链条、强 劲的研究能力、敏锐的战略洞察、前瞻的战略布局，有望在行业转型 期率先突围，再上一层。