交通运输行业：快递涨价区域蔓延，避险推荐高速公路.pdf

上传者：m****
时间：2026/03/30
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交通运输行业：快递涨价区域蔓延，避险推荐高速公路。

航空机场：油价高企下航空持续调整，东航物流业绩符合预期。

数据跟踪：1）日均执飞航班量：3 月 23 日-3 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2274.20、2267.00、1711.00、744.60、531.20、331.40、382.00 架次，周环比分别+0.77%、+1.43%、+0.55%、+1.05%、-0.15%、+0.99%、-0.89%，同比分别-1.00%、+10.76%、+8.20%、-2.21%、+12.78%、-0.18%、+9.50%。2）平均飞机利用率：3 月 23 日-3 月 27 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.70、7.80、8.00、8.40、9.20、7.70、6.80小时/日，周环比分别持平、持平、持平、+1.20%、持平、+1.32%、持平，同比分别-1.28%、+6.85%、+3.90%、-3.45%、+13.58%、持平、+1.49%。本周观察：①受中东局势影响，布伦特原油价格保持高位，本周航空股价持续回调，但跌幅收窄。公司间略有分化，吉祥航空受公司回购利好上涨5.36%，国航（+1.92%）、中国东航（+0.46%）略有上涨，华夏航空（-3.36%）、海航控股（-0.68%）、春秋航空（-0.58%）、南方航空（-0.17%）下跌。②东航物流业绩符合预期。2025 年，东航物流实现归母净利润/扣非归母净利润 26.88 亿元/25.23 亿元，同比+0.02%/-0.69%，符合预期。2025年，公司经营效率稳步提升。截至 2025 年末，公司全货机数量18架，全货机日利用率 13.09 小时，同比增长 0.61%，货邮运输总周转量/货邮运输量为87.87亿吨公里/171.42 万吨，同比增长 11.13%/10.14%，均创历史新高，全货机载运率79.32%，客机腹舱载运率 39.64%。2025 年年度公司拟每股派发现金红利0.677元（含税），按最新收盘价 17.25 元测算，股息率约 3.9%。投资观点：短期看，航空板块多空交织，油价企稳或趋势见顶后将迎来新一轮上行期。一方面，油价高位扰动股价上升，同时航司面临成本压力；另一方面，各地春假来临，叠加三月下半月以来公商务出行需求恢复，民航淡季不淡有望持续演绎。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。