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医药行业长护险系列深度报告之一：老龄化+政策驱动，激发银发经济新蓝海。

核心观点：我国正在大力推进长护险制度，我们研究对比了海外部分重点国家的长护险政策，认为中国的长护险政策设计较为科 学，国家医保局正在大力推进，至2028年底将基本实现全国统一覆盖，对失能人员和家庭成员具有重要意义。根据我们的测算， 我国长护险总保费规模在5年后有望达到1800亿元左右，长期来看将推动超过万亿规模的增量护理市场需求，将拉动相关产业内 需，看好部分家用器械、医疗设备、养老护理相关公司的投资机会。

2026年是我国长护险制度全国推广元年，有望于2028年实现全国覆盖。2026年3月25日，中办、国办发布《关于加快建立长期 护理保险制度的意见》，2026年长护险制度从局部试点转向全国推行。我们测算在建制初期阶段，全国长护险总保费约为1300 亿元，五年左右建制成熟时（部分省份城乡居民长护险费率5年后提升至0.3%）将会增长至1870亿元。

欧美日韩等国家的研究经验来看，我国的社会保险型政策下失能人口缺乏照料的比例较小。长期护理政策基于筹资结构和覆盖面 分为：社会保险型、社会福利型、社会救助型，我国属于社会保险型。日本长护险制度运行已有25年，对我国长护险发展有借鉴 意义，随着老龄化加深，预计我国长期护理费用占GDP比重上升。与海外部分国家类似，我国长护险参保人可自主选择居家护理、 社区护理、机构护理，政策鼓励居家和社区护理。

我国老龄化加速，带来万亿级增量护理市场需求。我们预计国内长期护理市场需求将从2024年的9700亿元增长至2万亿元左右， 驱动力来自：1）老龄化加速推动失能人数提升，2）随着高龄人群占比提升等因素，单个失能老人护理花费提升。

长护险服务目录发布，多个护理细分赛道有望受益。2025年9月发布的《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》明确36项服 务标准，其中生活照护类20项，16项医疗护理类项目。随着长护险覆盖人群扩大、筹资机制完善，长期护理服务需求将加速释放， 医疗护理器械、居家养老服务、专业护理机构等细分领域将直接受益。长护险在全国铺开，有助于促进养老床位增长（2022- 2024年维持518万张）、提高入住率（预计2024年不超过50%）的行业困境，激活机构养老市场活力。