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基础化工行业：油价推升价格价差，库存快速去化。

本周我们所跟踪的 142 个化工品中，扩散指数（周度环比涨价的品类占 比）达到 56.34%，环比+7.04%，品类上看，油价的上行开始在中游产 品传导。我们认为市场尚未充分定价油价的中枢抬升高度，建议投资人 以油价中枢上行为基础设定，预防潜在的流动性风险，先布局确定性的 资产。从中期维度看，中国化工在全球的相对竞争优势是加强的，而通 胀抬升的市场风偏对于有盈利底的 HALO 资产也更加有利。在油价冲 击过后，再寻找传导顺利，相对竞争优势加强的化工核心资产。

本周中信建投化工行业指数 117.57，环比+8.28%，同比+40.15%；行业 价格百分位为过去 10 年的 44.22%，环比+4.99%；行业价差百分位为过 去 10 年的 15.14%，环比+0.32%；行业库存百分位为过去 5 年的 67.69%， 环比-9.23%；行业开工率为 68.25%，环比+0.24%。本周价格涨幅居前的 品种有：泛酸钙(+66.7%)、敌稗(+43.5%)、蛋氨酸(+40.6%)、呋虫胺 (+30.4%)、三唑锡(+23.8%)。本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、 石脑油(107.0%)、代森锰锌(97.1%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周 开工率提升居前的品种有：PTMEG(12.9%)、三氯蔗糖(8.2%)、热法磷酸 (5.7%)、草甘膦(5.7%)、HF(5.1%)。

美伊冲突，重视煤化工能源保障地位重估，及化工小品种涨价和套利机 会。1）油—煤套利：地缘风险推高油价，而多数煤化工产品的竞争路线 均以石油衍生物为原料，在油—煤价差走阔的大背景下，煤头产品产业 链条受益明显。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地缘风险日益严峻后， 以煤炭为资源禀赋基础的煤化工制油气会再次受到国家战略级 别的重 视，其经济性具备显著优势，同时有望受益于双碳及发展新质生产力的 国家大战略。远期展望，结合新疆新能源的快速发展，新疆有望成为中 国的能源腹地。3）欧洲供应链风险带来的涨价机会：欧洲天然气价格飙 升致化工品成本承压，添加剂类小产品在下游成本占比低、提价基础好。 从蛋氨酸、维生素等食品添加剂，到抗老化剂等塑料添加剂已经开始兑 现涨价。