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华之杰公司研究报告：主业稳健增长，布局机器人、液冷和新能车领域。

深耕 20 余载，电动工具零部件业务与大客户深度合作，积极布局新兴领域

公司 2001 年成立于苏州，2003 年切入电动工具行业，并分别于 2006/2013/2019 年完成智能开关和智能控制器/无刷电机/电源管理技术的布局，掌握一体化交付能 力。2021 年起，公司利用在三电领域的深厚技术积累、全球化的产能布局和较强 的客户开拓能力，积极布局汽车零部件、机器人和液冷等多个新兴领域，或将逐渐 迎来业绩收获期。2025Q1-3，公司的营业收入与归母净利润分别达 10.3/1.1 亿元， 同比分别+23%/+9%，毛利率/归母净利率分别达 24.2%/10.7%。公司的主要销售市 场位于境外，与百得、TTI、佳世达、牧田、台达等国外知名品牌及制造商达成长 期稳定的合作，在产能上具有较为突出的国际化布局优势。

电动工具行业预计保持稳定增长，公司在电机和控制器业务上仍有增量

全球电动工具市场在 2011 年至 2023 年间以 7.55% 的 CAGR 增至 535.5 亿美 元，并有望在 2030 年达到 987 亿美元，主系无绳化、锂电化、大功率化等发展 方向拉动。2024 年公司电动工具零部件业务收入占总主营业务收入的 94.04%，其 中百得和 TTI 收入占比在 5.5 成左右，公司智能开关业务保持份额引领，但相比于 竞争对手来说，电机和控制器业务仍有提升空间。

技术积累、产能布局叠加客户拓展能力，新兴业务有望打造第二增长曲线

凭借三电底层技术积累、全球化的产能布局以及较强的客户拓展能力，公司顺利切 入多个高增领域：（1）新能源汽车：目前已成功开发出包括新能源汽车充电枪/桩、 电子水泵无刷电机、智能线控制动电机、电子转向电机（EPS），以及液冷式电池热 管理系统零部件在内的系列产品，同时公司已开始为北美客户供应液冷系统精密结 构件和充电产品，并获得国内汽车线控底盘龙头企业定点合同。（2）液冷：研发电 子水泵产品，布局数据中心液冷业务。（3）机器人：公司积极推动自身产品在智能 割草机器人、无人机等新领域的应用；此外，公司与专业投资机构共同投资私募基 金，以推动其在具身智能等前沿领域的战略发展和投资布局；另一方面，成立子公 司切入具身智能业务，进一步深化机器人的战略业务布局。