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可转债研究报告：金25转债新券投资价值分析报告。

转债基本要素

金诚信本次发行的金 25 转债，在条款设计上整体中规中矩，采用 了市场上高度标准化的组合：包括下修（85%，15/30）、赎回（130%，15/30）、 回售等常规条款。转债发行规模 20 亿元，规模中等，正股市值约 354.75 亿元， 转债对正股稀释率较小，正股市净率为 3.361。主体与债项评级均为 AA，到期赎 回价 112 元，债底保护坚实。

项目定位及投入

金 25 转债对应的三大募投项目——赞比亚鲁班比铜矿采选工程技改、矿山采矿 运营及基建设备购置和地下绿色无人智能设备研发，核心聚焦公司资源转型与业 务升级，本质是在公司海外资源项目产能爬坡、技改需求迫切的背景下，补充中 长期发展资金，强化核心竞争力。同时适度补充流动资金，对冲海外项目结算周 期长、预付款比例高带来的营运资金波动压力，形成“扩产—交付—现金回流” 的闭环设计。

同类转债对比

公司所处行业为有色金属行业，估值方面可参考比较转债有银邦转债和丽岛转 债，溢价率在 20%-40%不等。

公司所处行业分析

公司所处行业为有色金属行业，当前行业整体处于复苏上行周期，受益于下游新 能源、制造业等领域需求拉动，铜矿等有色金属价格维持高位，为行业发展提供 坚实支撑。政策层面，国家持续推进矿山绿色化、智能化转型，强化安全生产监 管，推动行业淘汰落后产能、提升集中度，利好具备技术、资质优势的龙头企 业。同时，“一带一路”战略纵深推进助力国内矿山企业“走出去”，海外矿山服 务与资源开发市场空间持续拓宽。大型深部矿山开发对服务商的技术、装备、资 质要求不断提升，具备一体化服务能力的企业竞争优势凸显，为公司“矿服+资 源”双轮驱动模式提供了良好的行业环境。

正股基本面分析

金诚信过去三年完成了从单一矿山服务商向“矿服+资源”双轮驱动的综合矿业 公司的深度转型。2025 年前三季度矿产品销售收入占比达 46.45%，已与采矿运 营管理板块形成并驾齐驱的格局，2025–2027 年有望在铜资源产能放量与铜价 高位支撑下，实现盈利持续高增，为金 25 转债提供扎实的业绩支撑与向上弹 性。