农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（200）：生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振.pdf

农林牧渔行业农产品研究跟踪系列报告（200）：生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。 生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。3 月 27 日生 猪价格 9.38 元/公斤，周环比-5%；7kg 仔猪价格约 239 元/头，周环比-15%。 白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。3 月 27 日，鸡苗价格 3.06 元/ 羽，周环比+13%，同比+6%；毛鸡 6.98 元/公斤，周环比-0.29%，同比-3.32%。 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。3 月 26 日浙江快大三黄鸡/ 青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为 4.9/5.6/7.4 元，周环比分别+2%/+14%/+3%。 鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。3 月 27 日，鸡蛋主产 区价格 3.39 元/斤，周环比+4%，同比+6%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。3 月 27 日，国内育肥公 牛出栏价为 25.70 元/kg，周环比+0.4%，同比+5.3%；牛肉市场价为 62.25 元/kg，周环比+0.19%，同比+15.81%。 原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。3 月 19 日，国内主产区原奶 均价为 3.03 元/kg，周度环比+0.33%，同比-2%。 豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。3 月 27 日，国内大豆现 货价为 4277 元/吨，周环比+0%，国内豆粕现货价 3268 元/吨，周环比-2.94%。 玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。3 月 27 日国内玉米现货价 2419 元/吨，周环比-0.08%，同比+7%。 橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。3 月 27 日，国内全乳胶山东 市价为 16300 元/吨，周环比+2.5%，同比-0.6%。

核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。1）肉牛及原奶： 看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪： 官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的，在 全行业产能收缩的背景下，龙头的成本优势有望明显提高，强者恒强。3） 禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益 优势有望实现更高现金流分红回报。4）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业 分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。5） 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。