瑞丰银行2025年年报点评：息差继续回升.pdf

瑞丰银行2025年年报点评：息差继续回升。事件：瑞丰银行披露 2025 年年报。25A 营业收入、核心营收、PPOP、归母利润 同比增速分别为 0.53%、10.87%、-1.93%、2.30%，增速分别较 25Q1~3 变动 -0.51pct、+2.30pct、+0.82pct、-3.55pct，营收和归母净利润增速回落，核心 营收和 PPOP 增速回升。累计业绩驱动上，规模扩张、中收、拨备计提形成正贡 献，净息差、其他非息、有效税率形成负贡献。边际来看，25Q4 净息差业绩贡献 环比进一步提升，拨备计提业绩贡献由正转负。

亮点： （1）息差边际回升，带动净利息收入增速稳步提升。2025 年各报告期内，公司 净利息收入同比增速逐期提升，增长态势持续向好，这一方面得益于生息资产规 模的稳健扩张，25Q4 末信贷增速环比有所回升；另一方面是净息差已连续两个 季度保持回升，25 年全年与 24 年净息差持平，这在行业息差整体承压的环境下 实属难得，核心得益于公司 25 年大力置换低收益票据贴现资产，负债端积极调整 存款结构，全年存款成本率降幅大于贷款收益率降幅。 （2）中收保持高增。2025 年，瑞丰银行净手续费收入同比大幅增长 207.40%， 代理、支付结算等业务收入均实现高增，增速表现亮眼。 （3）分红率稳步提升。2025 年公司公告每股股息 0.21 元，合计现金分红 4.12 亿元，占归母普通股净利润的 20.96%，较 24 年进一步回升。

关注： 关注零售风险暴露压力。公司 25 年末不良率 0.99%，环比略升 1bp，其中对公 贷款不良率 0.34%，环比下降 4bp；零售贷款不良率 1.99%，环比回升 14bp。 从前瞻性指标来看，25Q4 末关注率 1.96%，环比 25Q3 回升 8bp；逾期率 2.01%， 相较 25H1 回升 7bp，显示零售风险暴露压力或仍大。25 年末公司拨备覆盖率 326.51%，环比回落 18.53pct，超额拨备利润倍数同样回落，后续继续关注零售 风险暴露压力。