2026二季度债市展望：政策托底稳增长，利率再平衡寻布局.pdf

2026二季度债市展望：政策托底稳增长，利率再平衡寻布局。2026 年一季度，债券市场核心特征为期限分化、结构优化、交易分化。（1） 行情上，收益率曲线陡峭化。短端受资金面支撑维持震荡，长端与超长端受 预期及供给扰动波动加剧，收益率曲线陡峭化上行。（2）结构上，政府债驱 动结构性扩张。市场总量稳步扩容，但利率债主导格局进一步强化，信用债 内部结构性收缩，融资结构持续向标准化、规范化信用工具倾斜。（3）交易 上，风险偏好持续收敛。利率债仍是交易核心载体，政金债交易活跃，国债 交易边际下降；信用债交易热度降温，可转债交易回归常态化水平。

2026 年二季度 10 年期国债收益率将呈“上有顶、下有底”震荡上行，预 计中枢在 1.75%-1.85%区间。历史规律显示，二季度是利率债市场关键季 节性变盘窗口，2016-2025 年近半数年份 10 年期国债收益率上行，全年高 点多在二季度末至三季度初。历次上行行情多由经济复苏预期强化、通胀 阶段性回升、货币宽松边际收敛、政府债供给放量、海外流动性扰动等多重 因子共振驱动。预期二季度利率债呈“弱修复+阶段性通胀扰动”格局：经 济弱修复但内生动力不足，输入性通胀短期压制，货币政策稳健、宽松预期 降温，政府债迎净融资高峰，叠加美债上行等海外扰动。市场多空分歧大， 交易盘止盈减仓带动收益率上行，配置盘托底力度有限。

2026 年二季度国内经济将延续温和复苏、结构不均衡格局。一季度 GDP 平稳向好，新兴产业表现优于传统产业，结构优化特征显现，但复苏基础仍 不牢固，内外承压格局未根本改变，仍需政策持续托底。全年看 4.5%-5% 增长目标具备支撑、整体可控，二季度经济有望边际改善。消费在政策、场 景修复及低基数带动下温和回升，服务消费强于商品，但内生动力仍显不 足；投资在财政及重大项目支撑下边际回升，基建高景气、制造与服务业稳 步修复，地产筑底企稳、降幅收窄。出口继一季度高增后二季度增速或将回 落，产业升级与政策红利支撑韧性；物价温和回升，CPI 小幅上行，PPI 有 望走出通缩，全年无明显通胀压力。