精锋医疗_B公司研究报告：手术机器人行业潜行者，机器人出海正当时.pdf

精锋医疗_B公司研究报告：手术机器人行业潜行者，机器人出海正当时。公司国内/海外快速布局，25 年业绩逆势提升。根据公司 25 年年度业绩 公告，公司实现营收 4.56 亿元（YOY+184.8%），其中手术机器人及器 械配件业务实现收入4.55亿元（YOY+184.7%），服务业务收入实现81.6 万元（YOY+270.9%），业绩高速增长主要系公司于国内/海外实现商业 化快速布局；25 年底，公司国内/海外分别装机交付 46 台、54 台；毛 利率为 66.0%（YOY+4.7pp），主要由于公司的规模经济及生产效率的 提升。

多款新产品上市，重筑公司微创手术护城河。根据公司 2025 年业绩公 告及公司微信公众号，双臂支气管镜机器人 CP1000 获得 NMPA 第三 类医疗器械注册证；多孔腔镜手术机器人 MP1000 获得欧盟 CE 认证； 单孔腔镜手术机器人 SP1000 及全球领先的单多孔一体化手术机器人超 级系统获得欧盟 CE 认证；“单孔+多孔+远程”一体化系统于 26 年 3 月 获批。

公司整体费用率大幅调整。根据公司 25 年年度业绩公告，公司研发费 率为 40.6%（YOY-100.77pp），主要系研发人员费用及研发材料费用减 少；公司管理费率为 19.9%（YOY-13.04pp），主要系公司整体营收增速 高于管理费用增速；公司销售费率为 29.6%（YOY-33.67pp），主要系公 司整体收入增速高于销售费用增速。