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建筑材料行业：成本抬升与需求扰动博弈，持续关注提价落地情况。行业总览：2025 年玻纤高景气延续，板块走势分化。分领域来看，2025 年玻纤板块受 益于高端风电纱、热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，前三季度归母净利润实 现较快增长；水泥板块受益于行业生产成本下跌叠加价格小幅回升，归母净利润扭亏为 盈；玻璃、消费建材板块 2025 年前三季度盈利持续承压，随着供给端出清加速推进， 行业整体盈利修复可期。从需求方面看，2025 年以来，随着城改项目持续推进、收储 政策不断优化、地方债务化解工作常态化开展，房地产市场平稳运行的基础得到进一步 巩固；二手房成交保持活跃，前三季度重点城市二手房交易量再创近年新高，有效对冲 了新房销售的下行压力；风电持续发力，维持高增长态势；同时 2025 年基建投资维持 增速，托底建材需求。

2025 年，水泥供需矛盾有所缓和。纵观 2025 年，在地产尚未回稳、基建拖动有限背 景下，水泥需求持续承压；但随着行业“反内卷”意识强化，供给约束边际增强，水泥 均价逐步企稳，行业利润出现一定程度的修复。水泥行业 PB 分位数估值已到达历史底 部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳 回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高。

建议关注高股息品种的配置价值。建材板块 2024 年现金分红比例为 61.39%，股息率 为 1.97%（采用 2026 年 4 月 3 日股价计算）。从基本面的角度来看，2026 年城中村 改造、保障房建设等有望持续托底地产需求，建材细分领域龙头将继续实现市占率提升， 经营业绩有望保持稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材 龙头。

展望及投资策略：内需托底经济，结构性机会凸显。从需求端来看，上半年整体偏弱， 叠加关税冲突影响，后续促内需政策有望持续加码，建材行业有望核心受益。我们从施 工节奏与政策见效性价比角度决定方向，关注地产链竣工后段、新开工以及内需顺周期 行业。

玻纤：本期国内无碱粗纱市场企业价格稳中局部小涨，整体成交表现尚可。截至 4 月 2 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3500-3800 元/吨不等，成交价 格上一周暂时持平，全国企业报价均价在 3720.5 元/吨，主流含税送到，较上一周均价 （3716 元/吨）上涨 0.12%，同比缩减 2.94%，较上周同比跌幅收窄 0.12 个百分点。

水泥：本期全国水泥市场价格环比回落 0.3%；2026 年 1-2 月水泥累计产量 1.78 亿吨， 同比上升 6.80%；2026 年 3 月水泥均价为 338.5 元/吨，同比下降 56.42 元/吨。

玻璃：周内主流订单价格暂时维稳，部分成交存商谈空间。至本周四，2.0mm 镀膜面板 主流订单价格 9.5-10.0 元/平方米，环比持平，较上周由下降转平稳；3.2mm 镀膜主流 订单价格 16.0-16.5 元/平方米，环比持平，较上周由下降转平稳，部分低价货源成交。