基础化工行业：库存继续去化，价格价差有望维持强势表现.pdf

基础化工行业：库存继续去化，价格价差有望维持强势表现。

本周我们所跟踪的 142 个化工品中，扩散指数（周度环比涨价的品类占 比）达到 57.04%，环比+0.70%，品类上看，油价的上行开始在中游产 品传导。我们认为市场尚未充分定价油价的中枢抬升高度，建议投资人 以油价中枢上行为基础设定，预防潜在的流动性风险，先布局确定性的 资产。从中期维度看，中国化工在全球的相对竞争优势是加强的，而通 胀抬升的市场风偏对于有盈利底的 HALO 资产也更加有利。在油价冲 击过后，再寻找传导顺利，相对竞争优势加强的化工核心资产。

本周中信建投化工行业指数 125.43，环比+4.62%，同比+48.88%；行业 价格百分位为过去 10 年的 48.90%，环比+3.09%；行业价差百分位为过 去 10 年的 16.91%，环比-1.99%；行业库存百分位为过去 5 年的 63.57%， 环比-0.94%；行业开工率为 68.68%，环比+0.56%。本周价格涨幅居前的 品种有：醋酸(+31.5%)、2-甲-4-氯异辛酯(+28.0%)、甘氨酸(+27.6%)、醋 酸酐(+21.5%)、醋酸乙烯(+21.1%)；本周价格跌幅居前的品种有：噻唑膦 (-6.3%)、PVC-电石法(-5.7%)、氟铃脲(-4.9%)、MTBE(-3.9%)、炭黑(-3.5%)。 本周开工率最高的五大品种：辛醇(115.9%)、石脑油(107.0%)、代森锰锌 (97.1%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周开工率提升居前的品种有： 醋酸酐(12.2%)、丙烯酸(10.9%)、甲酸(10.4%)、BDO(4.6%)、EVA(4.5%)。

美伊冲突，重视煤化工能源保障地位重估，及化工小品种涨价和套利机 会。1）油—煤套利：地缘风险推高油价，而多数煤化工产品的竞争路线 均以石油衍生物为原料，在油—煤价差走阔的大背景下，煤头产品产业 链条受益明显。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地缘风险日益严峻后， 以煤炭为资源禀赋基础的煤化工制油气会再次受到国家战略级 别的重 视，其经济性具备显著优势，同时有望受益于双碳及发展新质生产力的 国家大战略。远期展望，结合新疆新能源的快速发展，新疆有望成为中 国的能源腹地。3）欧洲供应链风险带来的涨价机会：欧洲天然气价格飙 升致化工品成本承压，添加剂类小产品在下游成本占比低、提价基础好。 从蛋氨酸、维生素等食品添加剂，到抗老化剂等塑料添加剂已经开始兑 现涨价。