彤程新材公司研究报告：国内半导体光刻胶龙头，打造电子化学品平台型企业.pdf

彤程新材公司研究报告：国内半导体光刻胶龙头，打造电子化学品平台型企业。公司是国内领先的新材料综合服务商，业绩稳健增长。2025 年前三季度公司在我国半导体 光刻胶以及 TFT 阵列光刻胶市场的销售金额均位居中国供应商首位。轮胎用橡胶助剂及其 他化工产品方面，公司是全球最大的轮胎橡胶用特种酚醛树脂供应商，稳居行业龙头地位， 并连续多年是我国最大的橡胶酚醛树脂生产商，与国内外轮胎企业建立了长期稳定的业务 合作关系。可完全生物降解材料方面，公司围绕 PBAT 聚合工艺及改性方案创新，在相关 行业实现突破性应用。2025 年前三季度公司实现营收 25.23 亿元，同比+4.06%；实现归母 净利润 4.94 亿元，同比+12.65%。

公司是国内半导体光刻胶龙头企业。AI 等领域快速发展带动半导体材料需求提升，光刻胶 市场规模持续增长，2024 年全球集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模为 32.7 亿美元，同比 增长 14.7%，预计 2025 年全球集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模将增长至 35.5 亿美元。 2024 年中国集成电路晶圆制造用光刻胶市场规模为 53.54 亿元，同比 2023 年增长 8.40%， 其中 g/i 线、KrF、ArF、ArFi、PSPI 光刻胶市场规模分别为 5.78/24.84/4.43/10.12/8.37 亿元。 光刻胶具有较高的国产替代壁垒，全球高端半导体光刻胶市场份额主要被日本和美国企业 占据，G/I 线光刻胶国产化率为 30%，KrF 光刻胶国产化率为 10%，ArF 光刻胶国产化率为 2%，EUV 光刻胶仍处于研发阶段。公司全资子公司彤程电子持有北京科华 96.3295%的股 份，北京科华在 IC 光刻胶方面为国内第一，是唯一被 SEMI 列入全球光刻胶八强的中国光 刻胶企业。25H1 公司半导体光刻胶业务实现营收近 2 亿元，同比增长超 50%。公司 ArF 光 刻胶、KrF 光刻胶、抗反射涂层、EBR 等新品在 25H1 已通过国内多家客户验证并上量，同 时公司传统优势产品 KrF 光刻胶同比增长近 50%、ICA 光刻胶保持 167%的高速增长、G/I 线光刻胶稳健增长 26%。25H1 公司 I 线化学放大厚膜胶在多家 12 寸客户实现稳定快速的 应用扩展，销量持续攀升，40-80 um 超厚膜负性抗电镀光刻胶通过国内头部封装厂验证； 此外公司自产树脂持续开发。公司年产 1.1 万吨半导体、平板显示用光刻胶及 2 万吨相关配 套试剂项目已部分建设完成，其中包括年产 300/400 吨 ArF 及 KrF 光刻胶量产产线，进一 步夯实产能优势。

公司布局显示材料、CMP 抛光垫等业务打造电子化学品平台化企业。随着 OLED 面板渗透 率提升、大尺寸显示面板需求增长、全球显示面板产能持续向中国转移，我国 TFT-LCD 光 刻胶市场规模预计从 2023 年的 59.9 亿元增至 2025 年的 68.43 亿元，CAGR 为 6.88%。公 司子公司彤程电子持有北旭电子 100.00%股权，北旭电子是国内最大的液晶正性光刻胶本 土供应商，同时也是中国大陆首家实现 Array 用正性光刻胶本土量产的厂商。25H1 公司显 示光刻胶产品实现营收 1.80 亿元，同比增长 13.6%，销量同比增长 12.5%。此外公司在显 示材料板块陆续布局有机绝缘膜及发光材料，未来有望提供新增长点。另一方面，公司于 江苏金坛建设的 CMP 抛光垫项目顺利达产后可实现年产半导体芯片先进抛光垫 25 万片。 截至 25H1 该项目已完成产线建设和产品生产验证，并开始在国内龙头芯片企业逐步开展验 证，验证进程推进顺利。截至 2025 年中报，公司已分别收到 8 寸及 12 寸重要客户的首次 正式 CMP 抛光垫订单，实现 CMP 抛光垫量产出货。