华勤技术公司研究报告：超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增.pdf

华勤技术公司研究报告：超节点全栈交付筑造壁垒，国产算力放量驱动业绩高增。公司构建多元化业务生态，打造“3+N+3”产品平台。华勤技术深耕智 能硬件 ODM 领域，利用多年积累构建 ODMM 核心能力。战略布局 “3+N+3”智能产品矩阵：构建了智能手机、笔记本电脑、服务器 3 大 支柱型产品，前瞻性拓展汽车电子、机器人和软件 3 大新兴业务，打造 多元业务体系。

AI 算力奠定算力业务高增基调，超节点入局构筑竞争壁垒。算力需求 爆发牵引数据中心市场需求，国产替代加剧助力公司保持行业领先地 位。2025 年数据中心业务营收超 400 亿，2026 年计划实现 30%-50%的 同比增长。其中，三大头部云厂商贡献超过八成收入，行业和渠道客户 2026 年营收有望超过百亿规模。超节点方面，公司作为业内稀缺的自研 交换机+AI 服务器全栈交付 ODM 厂商，赛道竞争格局优于传统单机柜， 超节点订单有望在 26 年下半年放量，持续提升 AI 业务净利率。

非算力业务基本盘稳固增长，新兴业务开拓打开增量市场。非算力板块 基本盘扎实，营业收入保持稳定增长。穿戴业务迅猛增势维持移动终端 业务的整体增长。笔电业务新签头部客户即将放量，有望成为营收核心 增长点。新兴业务板块加速布局，研发与制造端共同发力，汽车电子业 务有望实现翻倍高增，机器人业务产品落地持续进行，人形机器人研发 进展顺利，完成机器人市场的前瞻性卡位。

整体业绩呈现明显的高增趋势，公司业务发展进入加速阶段。公司对 2026 年全年增长保持信心，预计全年营收同比增长超 15% 突破 2000 亿元，利润增速有望高于营收增速。且后续伴随算力订单的进一步放量， 公司业绩全年高增态势明晰。且公司港股上市进程顺利，有望在 2026 年 4 月完成发行。