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优信公司研究报告：自营模式破局，体验进阶，加速扩张。公司概况：二手车经销龙头，自营模式跑通，销量及收入高增长。优信为国 内领先的二手车经销龙头，2022 年转型自营模式，单店模型竞争力强，已落 地西安、合肥、武汉、郑州、济南 5 家大卖场，天津、广州等多家卖场签约 待开业，当前全国化布局提速，近 4 季度销量同比增速均 100%+。公司股权 结构集中，蔚来资本和愉悦资本为核心股东，核心管理团队深耕二手车行业 多年。公司 NPS 达 65 左右、库存周转天数约 30 天，均大幅优于行业平均。

二手车行业：格局分散的万亿市场，析出率（二手车销量/汽车保有量）提升 空间大，传统模式痛点显著。国内二手车市场规模 1.2 万亿，2025 年销量达 2011 万辆，但对标美国、日本，国内二手车析出率仍有 2-3 倍提升空间。行 业当前格局高度分散，约 80%车源由 30 万中小车商经手，多集中在传统二 手车市场交易；线上渗透率约 20%-30%，仍难以脱离线下环节；二手车为 非标重决策品类，信息不对称情形下，缺乏信任及保障，传统模式痛点明显。

核心竞争力：信任、体验、价格三重领先，单店跑通加速扩张。信任层面， 公司线下大卖场模式全流程自营，检测环节标准全面清晰，销售环节规范专 业，明码标价，售后特定条件下包退保修强化保障。体验层面，公司全室内 整洁卖场，车源分类陈列，丰富度远超传统中小车商，可实现一站式选购， 及过户、金融、保险等闭环服务。价格层面，约 30 天的高周转，精准的定 价能力，以及自营规模化整备降低，多元创收模式等共同支撑薄利多销模式， 形成低价优势。公司 NPS65+约为行业 2 倍，体验大幅领先，可对传统中小 车商实现替代；突出的竞争力下，运营成熟的城市可实现 25%+市占；预计 加速开业，未来约 100-200 个城市均有望开店覆盖，开店空间广阔。