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麦格米特公司研究报告：深耕电力电子行业积淀深厚，AIDC业务迎来飞跃期。国内电力电子行业头部公司，布局 AIDC 实现海外突破。麦格米特成立于 2003 年，核心团队源自华为电气-艾默生系，先后通过内部研发和外部收并 购实现在电源产品、智能家电、工业自动化、新能源及轨道交通等六大领域 的业务布局。2017 年上市后，公司规模持续扩张，并相继在海外建立研发、 生产和销售基地，收入得到快速增长，2017-2024 年收入 CAGR 达 27%， 25Q1-Q3 公司实现营收 68 亿元，同比+15%。24 年公司成功与英伟达达成 合作，成为其 AI 服务器电源大陆少有的供应商，此外同步布局 HVDC、 BBU、超级电容等 AIDC 产品，具备高增长潜力。

AI 服务器电源技术壁垒、价值量攀升，公司依托长期技术积淀&海外深厚 布局有望加速抢占全球份额。AI 服务器电源模块的主流功率已达 5.5kW， 并随机柜功率提升而持续上升，对 PSU 厂商的电力电子研发能力提出了极 高的要求，相应 ASP 将大幅高于传统 PSU。随着 GB300 机柜和 ASIC 机柜 迎来出货加速期，AI 服务器电源市场空间有望大幅提升，我们测算 2030 年 AI 服务器电源市场空间可达 1510 亿元，2025-2030 年 CAGR 达 54%。公 司高度重视研发，研发费用率和研发人员均显著高于同业，并通过多业务 领域布局构筑了全面的产品序列。公司较早布局国际市场，在印度和泰国 设有产能，在美国、德国设立海外研发中心并在多地设立海外销售处，布局 兼具广度和深度。公司 5.5kW PSU 进入 NV 白名单助力公司完成在 CSP、 OEM 和 COLO 的送测并进入白名单，同时依靠强大的研发能力拓展多家 ASIC 项目，我们预计公司 25 年已收获小批量订单并完成了出货，26 年有 望实现批量出货，看好 AI 服务器电源业务将为公司带来较高增量。 

向 AIDC 供电系统整体解决方案商拓展，进一步扩大潜在增量。作为平台 型电力电子技术公司，公司同步布局 HVDC、BBU 和超级电容等 AIDC 产 品，在 GTC2026 的 800V HVDC 电源区上，麦格米特展示了其最新的 HVDC Sidecar 电源柜。相比与 OCP2025 上的产品，其功率密度实现了大幅的提 升。公司为国内首家发布 HVDC Sidecar 的企业，产品向柜外的拓展有望帮 助公司进一步扩大自身市场空间，并为下一代 AI 服务器电源产品的研发奠 定基础，公司通过向整体解决方案供应商拓展，有望在 AIDC 业务获取更 高的价值空间。