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星宇股份深度报告：自主车灯龙头走向全球，转型升级进行时。全球汽车照明行业领军者，加速走向世界。历经 25 年的发展，公司 已经成为中国最大的综合性汽车照明产品供应商及全球汽车照明市 场的领军者之一，根据公司港股招股书（初稿）资料，按照 2024 年 收入计，公司在整体汽车照明市场的中国市场排名第一，全球排名 第七。2025 年海外收入和塞尔维亚工厂收入分别达到 6.34 亿元和 4.32 亿元，同比分别增长 27%和 37%，海外收入占公司收入比重达 到 4.2%。公司已提交港股上市申请，我们认为公司已逐步成长为全 球车灯行业领军者，港股融资有望助力公司的全球化进程。

电动化与智能网联化推动智能车灯渗透率加速提升，重塑车灯行业 格局。智能车灯渗透率的提升持续提升全球车灯市场空间，我们预 计全球和中国汽车智能照明产品的市场规模将分别从 2025 年 284 亿和 99 亿增长至 2030 年的 2093 亿和 878 亿，复合年增长率分别 达 49.1%和 54.6%。在整车格局快速变化和智能车灯渗透率快速提 升的历史机遇下，国内自主车灯龙头有望凭借在智能车灯上研发和 量产的先发优势取得对海外传统龙头供应商份额的弯道超车。

具身智能产业方兴未艾，切入赛道正当时。具身智能是重要的战略 新兴产业，我们认为当前人形机器人产业正处于爆发前夕，行业有 望快速进入爬坡期。公司正积极投身于具身智能领域的探索，具体 研发项目包括头部交互模块、光学模组和皮肤及结构件等，首批具 身智能交互模组及相关样件计划于 2026 年内交付，我们预计具身智 能赛道有望为公司开辟全新的增长曲线，进一步打开其成长空间。