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资金流向和中短线指标体系跟踪（十九）：Q1及近期资金行为全景复盘。

宏观流动性与资金价格：

公开市场操作：央行流动性整体回笼。

货币市场利率：季末跨季扰动消退后，资金面重回宽松。

债券市场利率：债券收益率表现分化，短强长弱，收益率曲线陡峭化。

外汇市场：人民币汇率进一步升值。

微观流动性与A股市场资金面：本期A股缩量下跌，可跟踪资金净流出规模扩大

本期，1）散户：入市参与情绪偏弱；2）游资：活跃度回落，处于历史偏低分位；3）杠杆资金：进一步净流出， 市场风险偏好回落；4）外资：北向成交热度回落，海外被动资金仍净流出；5）公募：偏股基金新发强度回落， 主动偏股型仓位提升，行业/主题ETF双双净赎回。

今年以来，1）散户：开户增多，入场情绪边际升温；2）游资：活跃度整体呈中枢下移趋势，1月中旬阶段性触 顶后显著回落；3）杠杆资金：外部虽有扰动，整体风险处于可控范围内，融资余额于1月末触顶回落，大部分去 杠杆发生在2月地缘冲击爆发的前两周；4）私募：我们预估1-2月累计净流入700多亿元；5）外资：北向成交占 比触底回升，一是年初集中结汇带动人民币升值，提振外资交投热情，二是美伊冲突升温推高地缘风险，中国能 源结构稳固、凸显安全溢价。6）公募：偏股基金新发热度高涨，3月固收+仓位下调；7）汇金： 2-3月，未见显 著、持续的ETF异常放量信号，我们预计汇金期间未明显出手。

中短线指标体系跟踪：

波动率指数：处于短线相对高位，提示前期3800附近的阶段底部较为扎实，短期大幅跌破的概率偏小。

其余指数：近期均未发出有效提示信号。