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从“内卷折价”到“安全溢价”，新能源与未来能源蓄势待发。本文区别于大众的认识：当前市场普遍担心，油价上行将压制全球需求（包括新能源及新能源车需求）， 进而拖累相关行业表现。与这一主流观点不同，本文从能源安全角度出发，认为即便后续油价下行， 在全球地缘不确定性持续上升的背景下，能源安全作为各国国家安全的基石，仍将得到重点落实与部 署——它并不完全与需求挂钩，新能源板块有望因此享受“安全溢价”。

引言：自 2026 年 2 月底美以对伊联合军事行动以来，中东冲突已从地区性危机演变为波及全球能源 供应链的连锁反应。国际油价快速攀升至 100 美元/桶以上。油价大幅上涨既强化了通胀预期，又触 发各国对“能源安全”的集体焦虑。传统化石能源供应链的脆弱性在本次冲突中暴露无遗，而以光伏、 风电、储能等为代表的新能源，以及以氢能和核聚变为代表的未来能源，有望凭借自主、稳定、低碳 等优势，加速成为全球能源不可替代的“刚性需求”。新能源（新能源及新能源车）定价逻辑有望从 此前的“内卷折价”向未来的“安全溢价”转变，待后续市场企稳后，或将领涨市场。而未来能源受 益于政策顶层指引、全球资本共振及 AI 算力需求带来的外溢效应，有望成为贯穿全年主题投资行情。

一、地缘冲突叠加 AI 需求崛起，能源需求结构重构

高油价或成新常态，全球供应链安全面临挑战。冲突超预期，地缘不确定性叠加储油减产及设施修复 缓慢，石油供应链短期难修复。军事打击外溢至海湾工业设施，冲击从运输中断升级为长期产能损 失，波及能源、交运、工业金属、科技、农业、货币政策等多领域。

AI 算电协同为新能源带来需求新空间。2026 年“算电协同”首入政府工作报告及“十五五”规划， 明确数据中心绿电比例超 80%。据 IEA 预测，全球数据中心用电量将从 2024 年约 415TWh 增至 2030 年约 945TWh，其中 AI 驱动的高性能服务器用电年增约 30%，贡献近一半净增量。

二、新能源与未来能源成为全球认可替代方案

油电平价加速：C 端需求端产生刚性替代。油价上行拉大燃油车与电动车使用成本差距，新能源汽车 替代需求快速上升。2026 年 3 月，以比亚迪为代表的车企海外销量同比增长 65%，高油价背景下， 我国新能源汽车出口有望持续超预期。

新能源已成为全球能源战略安全重要角色。新能源已成为全球能源战略安全的关键角色。本轮冲突 使缺乏油气资源的国家更加重视能源自主，加速能源转型。欧洲“REPowerEU”计划已将 2030 年 可再生能源目标提升至 45%，本轮冲突预计将进一步强化这一进程；英国、法国、中东、日本、东 南亚等地区也在加快布局。2026 年 1-2 月我国电网设备出口同比高增 35%，便是有力印证。

未来要为“能源安全”定价！ 当前新能源估值仍按传统制造业逻辑，未体现安全溢价。中证新能源 PE-TTM 为 26.76 倍（近 10 年 37.25%分位），PB 为 4.11 倍（75.51%分位）。细分行业中，电网 设备（95%分位）和风电（87%）估值处于历史高位；电池（43%）、储能（35%）、新能源汽车 （50%）、光伏（64%）处于历史中低位。