航宇科技公司研究报告：两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展.pdf

航宇科技公司研究报告：两机环锻核心供应商，重视技术引领下的全球化发展。国内领先高端环锻供应商，海外业务加速发展。公司作为国内领先高端装备用环锻供应商，发展历经两个阶段：1）艰苦创业与技术储备，进入国内外重点客户供应序列（2006-2016）。公司于 2009 年投产，是国内首家GE 航空认证的难变形金属环锻合格供应商。2）技术成果产业化提速，客户绑定与市场开拓成效凸显（2017-2020）。公司产品覆盖国内军民航发型号；公司取得 GE 航空、Honeywell、P&W、SAFRAN、MTU、RR 等供应资质并签订长期协议，是亚洲最大的商发环锻供应商。3）智能化生产打造锻造 2.0，布局机加实现价值链延伸（2021 至今）。2021年公司募投建设国内首家航空环锻件智能化产业基地，同时加强在精密加工、装配方向布局。2024年公司营收/归母净利润 20.3/1.9 亿元（+12.6%/-1.4%），境外业务收入占比达40%以上。

两机业务海内外高景气，加大航天、核电和深海新兴产业布局。1）海外商发：全球商用航空发动机产业趋势：①新机 OEM 交付量提升，但供给缺口仍在扩大。②后市场需求井喷，MRO 维修瓶颈突出。③全球供应链从单一来源向多来源转变。公司是亚洲唯一全面取得全球主要航发主机供应资质的环锻供应商，国内唯一同时获得GE、赛峰、普惠、RR 认证的锻件公司，海外占比业内领先，先发及全球布局优势明显。2）航发装备：公司受益于新型号军发放量；伴随国产商发工程化提速，公司深度配套CJ1000A/2000 并在关键部件份额领先。3）燃气轮机：AI 驱动全球燃机需求高景气，公司燃机海内外重点主机客户全覆盖，同时具备一体化组件交付能力，配套层级优势业内领先。4）新兴领域：①深度参与火箭发射与空间探索等国家重大航天工程。②助力第四代核电里程碑突破并开拓欧洲市场。③在海底深潜器、深海空间站、动力装备等海洋工程装备上取得突破。④承接半导体前道设备关键零部件精密加工研发任务。