汽车行业2026年4月投资策略：高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点.pdf

汽车行业2026年4月投资策略：高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点。地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2 月下旬以来，地 缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。 成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚 3 月纯电车销 量同比增长 88.9%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，以比亚 迪、吉利、奇瑞、长城为代表的自主品牌车企三月海外销量均有显著的 同环比提升，其中吉利汽车出海同比增长超 120%，比亚迪、奇瑞汽车出 海同比增长超 60%。

能源危机为高能效车型带来历史机遇。复盘三次能源危机与丰田发展历 程：能源危机对高能效车型有积极影响；能源危机通过改变消费者心智、 促进新品牌打破品牌壁垒，对汽车行业影响深远；本土化生产对于车企 的全球扩张至关重要。我国智能电动车产品具备多方面优势，车企积极 布局海外产能，本轮地缘政治引起的全球油价上涨，有望成为我国新能 源车出海的重要历史机遇；能源危机有望促进海外各地能源安全建设， 加速全球绿色能源转型，油价回落后，电车出海趋势预计长期持续。

出海成为板块增长主引擎，乘用车迎来海外业务主导的拐点。销量上，乘用 车出海占比显著提升，出海与内需销量的比例显著突破 1：4 的临界点，2026 年 1-2 月乘用车出海与内需比例达到 1:2；营收端，综合型乘用车企海外营 收占比稳步提升，2025 年海外占比达到了 32.66%；奇瑞 2025 年海外营收占 比已过半，比亚迪 2025 年出海利润占比超 50%、吉利汽车 2026 年出海利润 占比有望超 50%；市场空间方面，销量维度下，预计我国车企海外市场空间 与国内市场保持同量级；利润端，乘用车行业海外单车盈利较高，预计海外 市场利润空间数倍于国内市场（我们预计海外单车利润平均是国内单车利润 的 3-4 倍）；2026 年乘用车板块有望整体进入以海外利润为主导的叙事拐点。

市场关注：1）海外市场：地缘冲突导致高油价，全球电动化加速；欧美出 现“油转电”拐点；2）行业动态：关注 4 月北京车展及各车企技术及新车 密集发布期（比亚迪闪充技术迭代/极氪 8X/小鹏 GX/吉利 i-HEV 混动技术/ 蔚来 ES9/问界 M6/零跑 D19 等）；3）其他：2026 汽车补贴细则落地；关注 业绩期投资机会。