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2026年4月信用债市场展望：行情延续，择机进取。

年初以来，信用债行情表现亮眼，驱动因素可能包括：

1）“宽货币+宽财政+稳信用”的组合拳有利于信用，且除超长债外，利率震荡偏强；

2）资金面平稳宽松，有利于信用套息杠杆策略；

3）信用供给偏弱，但需求旺盛：固收+基金扩容、摊余债基开放高峰期、保险分红险负债端充满韧性。

4月的信用债可能供需两旺

供给明显放量：4月是普信债季节性供给高峰月，人行批文恢复后二永开闸可能集中发行。

城投少、高等级产业多的格局预计维持，产业供给4月或季节性放量；

今年一季度二永债无新发主要受人行批文停滞影响，3月底第一批央行余额批文下达，在债券范围和有效期截止日上均发生变化；

考虑到一季度潜在发行需求可能后置至4月发行，关注4月二永债的潜在供给压力，永续债未来潜在供给压力可能大于二级资本债；

结合历史发行规律以及今年政策变化，今年二永债的供给或继续集中在二、四季度，四季度供给压力最大；

供给压力≠供给冲击。从历史经验来看，二永债供给或短期对估值造成小幅扰动，但并非利差变动的核心驱动因素。

需求仍有增量：理财扩容、基金仍有增量、保险负债端增长有韧性。

理财扩容：今年一季度以来理财规模走势平稳，市场“开门红”缺席，季末回表压力亦明显弱于往年。二季度理财规模季节性高增，尤其是4月往往增 幅最明显，对中短端信用债需求仍能形成一定接力。

基金仍有增量：固收+基金和纯债基金需求此消彼长，考虑到一季度进入开放期的摊余债基4月可能仍在建仓期，4月摊余债基对普信债或仍有需求支撑；

保险负债端增长有韧性：一方面，在分红险助力下保险负债端增长仍有韧性；另一方面，保险分红险演示利率下调在即，可能进一步打开保险配债的参 与空间。