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裕同科技公司深度报告：包装龙头基本盘稳固，全球化布局深化，“1+N+T”战略打开成长空间。长期深耕包装行业，深度绑定优质客户资源。作为行业领先的一站式包装 解决方案提供商，经过多年发展，公司积累了丰富、优质的客户资源，并与 众多品牌客户建立了战略合作关系。

收入及利润总体表现稳健。2016-2024 年公司收入由 55.4 亿元提升至 171.6 亿元，期间 CAGR 为 15%，2025Q1-3 收入 126.0 亿元，同比+3%；2016-2024 年公司归母净利润由 8.7 亿元提升至 14.1 亿元，期间 CAGR 为 6%，2025Q1- 3 归母净利润 11.8 亿元，同比+6%。短期看，公司收入主要受下游客户订单 节奏影响，利润受白卡纸等原材料成本、客户订单及规模效应、公司资本开 支节奏等因素影响，长期维度公司收入及利润表现总体较为稳健。

包装主业稳健发展，智能化、全球化布局持续推进。截至 2025H1，公司已 在全球 10 个国家、40 座城市设有 40 多个生产基地及 4 大服务中心。凭借 供应链优势及优秀的智造能力，公司坚持聚焦高价值市场及客户，在消费电 子等大客户合作稳固的基础上，持续提升化妆品、奢侈品、食品、医疗保健 等领域市场份额，并向重型包装赛道突破，客户结构逐步多元，前五大客户 占销售比由 2016 年的 63.4%降低至 2024 年的 38.3%，其中第一大客户占比 由 2016 年的 34.3%降低至 2024 年的 15.7%。

秉承“1+N+T”战略，加速布局第二成长曲线。公司围绕大客户的多元需求， 进行内生、外延式扩张，切入精密结构件、新材料、AI 硬件等高附加值领 域；同时，依托于裕同创研院，聚焦前沿技术领域，将国际先进技术快速实 现产业化落地，为客户提供突破性、前瞻性的解决方案，为公司第二增长曲 线注入新动能。