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十月稻田公司研究报告：主食新消费领先品牌，渠道立本拓新夯实动能。

本篇报告深度分析厨房主食行业的行业规模、竞争格局与品牌化发展趋势，十 月稻田作为主食行业新消费领先品牌，在产品卡位与渠道拓展方面兼具心得， 公司天生基因灵活抢占多维高势能渠道。后续来看，公司线上京东、天猫基本 盘稳固，抖音、拼多多等贡献增量；线下高势能商超、央国企团购、零食渠道 等多点开花，增长路径明确。

主食行业竞争相对分散，中高端集中度相对提升，品牌化发展趋势明确。主 食行业主要包含烹饪过程中所需的大米、玉米、面粉、杂粮、干货等食品原 材料，其中大米系主食行业核心市场，玉米、杂粮等后续复合增速较快，渠 道维度线上及杂货零售渠道潜力逐步被激发，相较于传统渠道具备更高增长 率。国内主食行业竞争较为分散，中高端市场集中度相对提升。后续来看， 主食品牌化发展系趋势所向，主要系 1）消费者小包装化、鲜食与健康化、产 地偏好等需求日益突出，线上化消费已不可逆、线下餐饮共同助推主食品牌 化发展。2）价值链侧中高端产品（如中高端大米）产业生命周期快速发展期， 充足利润空间强化渠道控制力。我们认为，主食品牌化方面身位领先、细分 中高端领域份额居前的企业有望持续受益。

家庭食品创新品牌，深耕主食领域二十余年。十月稻田系国内领先的家庭食 品创新企业，致力于为客户提供预包装优质大米、玉米、杂粮、豆类及干货 产品，保持多渠道销售覆盖。2021-2025 年营收 CAGR 达 17.29%，净利润 持续修复，品牌势能不断释放，近年来营收增速与毛利率水平较同类可比公 司保持领先。近期公司公告拟使用最多 1 亿港元进行股份回购，彰显公司发 展信心。

十月稻田主食“新消费”思路明确，动作灵活应对行业变革。十月稻田天生 具备灵活基因，创始人夫妇自 2011 年以来紧抓互联网电商、O2O 新零售等 多波行业变革浪潮，在激烈的行业竞争中奠定公司内核。同时公司主食新消 费发展思路明确，产品侧公司品类认知与中高端定位深化，产品矩阵扩张与 运营能力提升强化增长动能；品牌侧从品类认知到品牌心智，打造全方位“家 庭食品创新品牌”；渠道侧线上天猫、京东基本盘扎实，多元渠道打开新增 长点。产品、品牌、渠道多维发力，有望在情绪消费时代进一步扩大销售规 模，再一次抓住行业变革契机。