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政策性金融的“多渠引水”之道——股债工具联动下的投资聚焦。政策性投融资：从“补短”到“育长”。当前，政策性金融正成为我国新质生 产力的重要资本供给。2024-2025年，国家级产业投资基金密集设立，高度聚 焦集成电路、人工智能、量子科技等硬科技与未来产业领域。2025 年，全国 政府引导基金出资额达 3982亿元，同比大幅增长 73%，其中国家级基金认缴 额超 2300亿元，增长逾 20倍，国家资本的支撑作用增强。在设立 8000亿元 新型工具前，我国已开展多轮政策性金融工具投放。其投向从早期传统基建， 逐步扩展至网络型基建，并向数字经济、人工智能等新质生产力领域倾斜。2025 年三家政策性银行共同参与投放，预计带动总投资规模超过 7 万亿元。2026 年 3000 亿元的规模扩容，也体现了政策对培育新增长动能的加力。

股权工具双轮驱动：打通资本“募投管退”全过程。创投引导基金方面，2025 年 7月，由中央财政出资、注册资本达 1000亿元的国家创业投资引导基金正 式成立。至 2025 年 12月底，基金首批下设的三只区域性引导基金，即长三角、 粤港澳大湾区和京津冀创业投资引导基金完成注册，注册资本分别为 471 亿 元、450.5亿元和 296.46亿元。2026年 2月增资后，国家引导基金分别持股 39.93%、39.64%和 40%。并购基金方面，2025 年初，发改委首次公开提出 研究设立国家级并购基金，同年我国并购市场呈现“量稳价增”态势，全年完 成交易 3342 笔，同比微增 0.45%，地方并购基金的加速扩容起到重要推动作 用。2025年新设的 29支并购基金中，国资类平台和引导基金合计出资占比近 半，反映出国有资本在并购领域的参与度持续加深，政策引导作用日益凸显。

债权工具精准滴灌：降本扩容的财金协同路径。新型政策性金融工具的资金来 源主要包括央行抵押补充贷款（PSL）、政策性银行金融债以及财政贴息。2024 年以来，央行 PSL 整体呈净回笼态势，PSL 利率持续下调，后续预计将延续 常态化节奏。政策性银行金融债在 2025 年以来发行高峰明显，其加权平均收 益率呈长期下行趋势。财政贴息近年呈现力度加大、范围拓展的特点。政策围 绕产业升级、设备更新、消费提振发力，并逐步延伸至中小微产业链、居民消 费等领域，体现出加大链接生产与消费的精准导向。