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汽车行业专题报告：油价中枢系统性上移，关注汽车板块投资机会。油价上涨对新能源整车行业的影响：燃油车与新能源汽车的核心使用成本差 异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的 性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动 新能源汽车销量与渗透率提升。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海 运费造成扰动。经测算，当油价从 80 升至 100 美元/桶对应国内汽油零售价 从约 8 元/升升至约 10 元/升，ICE 用户年燃油支出增加约 2,100 元，EV 用户 电费基本不受影响；5 年用车周期下，ICE 隐性成本劣势扩大约 1.05 万元。

油价上涨对客车行业的影响：全球交通运输领域正在经历能源转型，客车作 为公路客运的核心载体，其动力路线选择直接关系到运营成本、碳排放与可 持续发展战略。油价上涨将进一步助力全球客车电动化。经测算，在标准工 况下，全球八个代表市场的纯电成本均低于柴油车，节省幅度从阿联酋的 55.9%到中国的 75.9%。其中，中国凭借极低的工业电价以及相对稳定的柴 油价格水平，纯电客车每百公里节省约 20.17 美元（约 145.2 元人民币）， 以年均运营 15 万公里测算，每辆纯电客车每年可节省约 3.03 万美元（约 21.8 万元人民币）。

油价上涨对重卡行业的影响：油价飙升对重卡行业形成显著的定性与定量冲 击。能源结构上，高油价加速行业向新能源与天然气重卡转型，区域结构上， 中东地缘冲突引发的供应链重构提升了该地区的陆运需求，间接促进了我国 重卡出口的增长。经测算，当前不同动力重卡在长途标载干线运输场景下的 TCO 与盈利表现分化明显。以柴油重卡、天然气重卡、纯电动重卡年均运营 里程 12 万公里的 5 年运营周期为例，年均能源费用天然气重卡>纯电动重卡> 柴油重卡，其中天然气重卡相比柴油重卡可节省约 17 万元/年，纯电动重卡相 比柴油重卡可节省 16 万元/年；而 5 年总 TCO 成本差距则更加明显，随着油 价中枢上涨、油气价差拉大、电价平稳，天然气和纯电动重卡的 5 年 TCO 成 本将明显低于柴油重卡，经济性凸显。