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完美世界深度：匠心承前序，擎旗赴新程。

数款大体量新游将至，二游市场空间广阔

二游行业的大盘表现主要由头部产品的表现驱动，21 年《原神》引爆市场带动二次元手游大盘 同比增长 27.4%，23 年《崩坏：星穹铁道》上线后亦成为行业新增长极。目前数款大体量二游 陆续测试、上线，伴随新游周期到来，二游市场有望重返增长区间。

从《幻塔》到《异环》：青出于蓝，有望领跑都市开放世界赛道

完美世界自研游戏《异环》为原创超自然都市开放世界 RPG 游戏，将于 4 月 23 日开启国服 公测，海外公测也将随后在 4 月 29 日开启。我们认为《异环》具备较强的爆款潜力。 经验一：研发经验可复用，《异环》引擎技术再升级。1）《异环》和《幻塔》都是开放世界游 戏，且《幻塔》曾推出“镜都”版本，研发团队在大世界产品开发和引擎的运用经验能够复用。 2）《异环》引擎升级为虚幻引擎 5.6，场景效果和角色效果均有明显的迭代和改进。 经验二：出海经验可沉淀，《异环》全球化进程固根基。公司游戏出海由授权第三方发行逐步向 自主发行过渡，已经累积了一定的全球化发行运营经验，有望在《异环》的全球化进程中复用。 经验三：复盘《幻塔》运营问题，《异环》聚焦长线体验优化。《幻塔》的核心问题在于其上线 初期表现不及预期，后续迭代口碑回升。研发团队吸取教训，《异环》坚持“听劝”式优化，实 现了意见收集、测试反馈、快速优化的良性循环，打造与用户互动、与玩家共创的和谐氛围。

首款都市开放世界二游，《异环》爆款潜力凸显

《异环》预约数据表现亮眼，口碑与热度双升。截至 3 月 25 日，官方宣布全球预约量已超 3000 万。在当前待上线的二次元游戏中，《异环》TapTap 期待值高达 9.0，同时在各社交平台的粉 丝量、讨论度都明显高于其他待上线二次元大作，热度和口碑均表现出色。 稀缺都市题材，以沉浸式体验实现差异化竞争。都市题材的丰富度、可玩度较高，为更多的内 容、交互和商业化提供更大空间，且都市题材能与模拟经营、休闲类副玩法深度融合，以沉浸 式都市体验构筑其差异化竞争力。同时，游戏主线的异象玩法与都市玩法有望实现互补。 克制的商业化，以轻量让利深耕长线运营。在核心付费点角色上，《异环》直接提升了稀有角色 的抽卡概率，同时取消歪卡机制，直接让利于玩家。在皮肤、武器等配套付费点上，玩家可通 过完成任务、游戏内货币兑换、特殊玩法等多元方式获取，进一步降低了玩家的氪金感。