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汽车行业：乘用车出口持续超预期，高景气成长方向积极布局。

核心观点：本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘 用车出口将成为结构性强α。高油价及战争因素市场逐步脱敏，积极把握高景气度回调方向，AI带来的燃机景气度持续超预期、FSD在荷兰 获批、机器人一级高景气度带来产业持续进化，当前优质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。

本周主机厂3月产销量数据密集发布，出口及高端车销量表现再超预期，我们继续提示在海外因地缘冲突高油价下新能源乘用车出口将成为结构性强α。高油 价及战争因素市场逐步脱敏，积极把握高景气度回调方向，AI带来的燃机景气度持续超预期、FSD在荷兰获批、机器人一级高景气度带来产业持续进化，当前优 质龙头个股股价已逐渐企稳，Q2板块新催化下建议当前积极配置布局。

乘用车板块:3月主机厂销量好于预期，出口和高端贡献强α，4月车展在即。其中:3月吉利出口销量高达8.2万辆，同比+120%；比亚迪出口12万，同比+65%； 奇瑞出口14.9万，同比+72%。4月下旬北京车展前后有望加速，3月PPI同比提前转正，内需有望改善。

商用车：出口贡献的业绩弹性或被低估，AIDC等新业务贡献估值弹性。重点关注AI缺电主线（潍柴）与业绩“开门红”个股（重汽、宇通、金龙）。重卡方 面重点推荐潍柴动力，考虑到26年AIDC大缸径柴发出货超预期，叠加主电源领域燃发、SOFC等产品加速落地，看好公司全年业绩兑现与估值中枢提升。客车方 面继续看好宇通客车、金龙汽车，年初以来出口高景气有望支撑Q1业绩，出海量利齐升的中期趋势清晰，考虑到业绩稳健增长+持续高分红（宇通）、困境反转 逻辑兑现（金龙），且股价安全边际充足，建议重视当前配置窗口期。

物理AI：智驾及机器人板块建议积极布局配置。市场对战争和高油价开始脱敏，板块开始企稳。机器人运动会等即将召开、机器人一级市场持续高景气度、港 股流动性带来的估值回升，利好机器人、智驾方向，产业趋势依旧清晰，近期供应链企业已反馈收到机器人量产PPA，当前或处于年内重要配置窗口期。