银轮股份公司研究报告：全球全域热管理专家.pdf

银轮股份公司研究报告：全球全域热管理专家。国内汽车热管理龙头，持续布局新赛道。公司深耕热管理领域四十余 年，从商用车起步持续拓展业务，内生外延打开成长空间，形成汽车零 部件（包括乘用车零部件和商用车零部件）、电力能源、AI 液冷、具身 智能四大业务矩阵，成长为全球全域热管理专家。

汽车业务持续受益于电动化，商用车电动化加速下迎来发展新机遇。 国内乘用车电动化渗透率仍在提升，公司作为乘用车热管理行业龙头 持续受益。2021 年以来中国商用车行业电动化渗透率呈现出上升趋 势，2025 年渗透率加速提升，公司作为国内经验最丰富的商用车热管 理公司之一有望受益。

AIDC 加剧北美用电缺口，发电业务订单需求激增。需求侧，AI 算力重 塑能耗曲线，数据中心用电量呈指数级增长。发电设备订单激增，产业 供应商发展前景良好。全球动力厂商龙头卡特彼勒发电业务订单密集 落地，产能持续同步扩张。银轮股份是卡特彼勒的长期战略供应商，受 益于卡特彼勒发电业务持续放量。

多元化业务曲线布局加速，热管理技术向全场景延伸。公司通过四条 曲线的发展路径拓宽热管理业务边界，第一曲线聚焦传统汽车及非道 路机械热管理，第二曲线深耕新能源汽车热管理，第三曲线拓展至发电 站、储能、数据中心等数字能源领域，第四曲线则切入具身智能关键零 部件市场。