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非银行金融行业：从年报看2025年保险资金投资变化。

2025 年国际秩序重构显著影响资本市场走势，监管政策加速推进保险资金长期 入市，险资投资环境和配置行为迎来深刻变化。

从整体规模来看，2025 年保险业资金运用余额延续两位数增长，主要是受负 债端保费流入的累积效应与资产端公允价值变动的双重驱动，其中主要上市 险企占比约六成。投资品种方面，保险资金配置的“哑铃型”特征进一步凸 显，行业债券投资占比进一步攀升至 50.4%，但边际增幅有所放缓，配置逐 步转向多元稳健布局；股票投资占比跃升至 10.1%的近年最高水平，权益投 资成为险企增厚收益的重要方式。主要上市险企整体减配债券，投资重点向 权益类资产倾斜，2025 年股票投资规模净增量占据行业的 88.1%，预计是头 部公司大力落实中长期资金入市要求，彰显出对股票市场的坚定信心与积极 布局姿态，其中中国平安的股票投资规模和占比提升最多。

权益投资方面，2025 年末主要上市险企 OCI 股票规模超 1 万亿，在股票的占 比达 39.7%，延续上升趋势但 25H2 提升幅度边际有所放缓，整体高股息投 资呈现出规模扩容、结构优化、策略差异化的显著特征。其中中国平安的 OCI 股票规模最大，中国人寿的 OCI 股票占比提升最多。根据 Wind 截至 4 月 9 日的不完全数据统计，25Q4 险资 A 股重仓流通股以高股息压舱，边际加仓银 行、石油石化、通信等行业，同时积极关注科技成长板块的结构性机会，主 要上市险企新进前十大股东的个股集中在非银金融和基础化工等行业。此外 在资产配置需求和会计准则变更背景下，险企举牌热潮延续，数量仅次于2015 年峰值，举牌保险同业也在时隔六年后再次出现。