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电力设备行业深度报告：东南亚电动化专题（一），政策与市场共振，Vinfast放量在即。

能源成本上升，东南亚电动化趋势加速

中东冲突升级致霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应收紧，推高能源成本。东 南亚能源供应高度依赖中东进口，且战略石油储备薄弱，能源安全面临严峻挑战。 东盟超过一半的原油进口来自中东地区，并且大部分东南亚国家的战略石油储备 薄弱，远未达到 IEA 所规定的 90 天基准，柬埔寨、印度尼西亚和越南的储备仅 能覆盖 30-60 天。为应对能源危机，各国推行居家办公及节能环保，电动化转型 为大势所趋。

东南亚各国仍处电动化转型初期，政策红利下有望释放成长潜力

我们聚焦印度和以泰国、越南、菲律宾、印尼为代表的东南亚市场。2022-2025 年，上述 5 个国家汽车销量总盘子约从 700 万辆增长至 800 万辆；摩托车销量总 盘子约从 2740 万辆增长至 3400 万辆。总体呈现总盘子增长+电动化渗透率提升 的发展格局。其中，印度体量较大，越南渗透率高，是 5 国中新能源车销量较高 的国家。东盟国家燃油车销售长期由日系品牌主导，但以 Vinfast、比亚迪为代 表的新能源车品牌正迅速抢占日系车企的市场。产业政策方面。越南对 BEV 提 供 100%购置税减免且享受特别消费税优惠；河内市禁摩令从 2026 年 7 月起逐步 推行。印尼拥有丰富的镍矿资源，要求车企分阶段提升本地化率，2026 年需达 40%，展现其实现产业闭环的决心。泰国通过补贴政策倾斜，大力推动本地电车 制造。印度也通过多项激励计划来推动本地投资、支持本地化生产。菲律宾制造 业基础相对薄弱，但同样拥有丰富的镍矿资源。政府对进口电动车、关键零部件、 进口设备豁免关税，希望推动电车产业及本土制造。

Vinfast：东南亚电动车王者

Vinfast 依托越南最大私营企业集团，资金与资源充足，全面押注新能源汽车。 2022 年，Vinfast 电车销量仅 0.7 万辆，随着车型系列不断增加、市场持续开拓， 2025 年实现电车销量 19.7 万辆，同比大幅增长 102%；电动两轮车销量 40.6 万 辆，同比+470%。根据 Vinfast 销量指引，2026 年电动汽车至少销售 30 万辆，同 比增长 52%+；电动两轮车销量至少 100 万辆，同比翻 2.5 倍。2026Q1，Vinfast 交付电动车 5.4 万辆，同比+47.8%。其中， 3 月交付 2.8 万辆，同比+127%。2026 年 3 月，电动踏板车订单 13.5 万辆，交付 9.3 万辆，而 2025Q1 交付仅 4.5 万辆。