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房地产行业最新观点及26年1_3月数据深度解读：小阳春时间短致需求释放峰值高于历史同期。3 月单月/1-3 月累计销售面积同比增速分别为-7.4%/-10.4% （ 较 上 月 分 别 +6.1pct/+3.1pct），3 月销量同比负增速较上月继续收窄，一部分原因是 26 年春节时间靠后，小阳春时间段较短，需求释放峰值高于历史同期，还有部 分原因是 25 年下半年房价持续承压，导致部分积压的刚性需求延后至 26 年 小阳春释放，往后看判断二手房挂牌未消化至合理位置前市场难以出现趋势 性扭转，以及房贷利率与净租金收益率息差收窄进程偏慢或也从资产配置替 代效应角度一定程度上制约购房需求回升的高度；据高频数据，4 月 1-16 日 销量同比较 3 月增加 4pct 至 5%，关注城市更新等进一步落地对需求的带动；

3 月单月/1-3 月累计新开工面积同比增速分别为-17.4%/-20.3%（较上月分别 +5.7pct/+2.8pct），3 月新开工负同比较上月收窄，主要是滞后反应 6 个月 前土地成交的震荡变化，根据拿地对新开工的领先关系，维持判断“26 年上 半年新开工同比或延续震荡下行趋势”； 3 月单月/1-3 月累计竣工面积同比增速分别为-19.1%/-25.0%（较上月分别 +8.8pct/+2.9pct），3 月竣工负同比较上月震荡回升，根据销售、新开工等 领先指标，维持判断“竣工同比在 26 年下半年之前或持续处于底部震荡态势”； 3 月单月/1-3 月累计开发投资金额同比增速为-11.3%/-11.2% （较上月分别 -0.2pct/-0.1pct），3 月开发投资同比较上月负增速略有扩大，短期销售市 场热度略有回升对房企补货及投资意愿有一定提振，年初以来开发投资增速 较去年末出现较大幅度改善；往后看，判断房企施工强度或难以出现明显反 弹，结合施工规模收缩判断建安投资仍持续承压，进而影响整体开发投资；

3 月单月/1-3 月累计到位资金同比增速分别为-18.7%/-17.3%（较上月分别 -2.2pct/-0.8pct），结构上，“国内贷款”同比震荡下行而“新开工”同比 回升，往后持续关注“白名单”融资模式下部分房企借新还旧以及调整融资 渠道等变化，“自筹资金”负同比趋势上同步于“新开工”收窄，“销售类 到位资金”负同比同步于销售金额收窄； 3 月末房地产资金链指数趋势值（108%）较上月有所回落，目前仍处于历史较 低水平，往后看，其明显改善或依赖于供需两端政策的发力与落地； 3 月 70 城房价：新房房价环比跌幅收窄，结构上一线城市环比转正，3 月 70 城新房房价环比-0.21%（环比跌幅较上月收窄 0.07pct），其中一线/二线/ 三线环比 0.2%/-0.2%/-0.2%；二手房房价环比跌幅收窄，结构上一线城市环 比由负转正，二三线环比降幅收窄，3 月 70 城二手房房价环比-0.24%（环比 跌幅较上月收窄 0.19pct），其中一线/二线/三线环比 0.4%/ -0.2%/ -0.4%。