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湖南黄金公司研究报告：拟购买天岳矿业及中南冶炼，打开远期增长空间。国内十大产金企业之一，全球锑矿开发龙头企业。公司控股股东 为湖南黄金集团，湖南省国资委为实际控制人。湖南黄金集团持有公 司 35.06%的股份，湖南省国资委通过湖南省矿产资源集团控股湖南 黄金集团控股公司。

金锑价格同步上行助力公司业绩高增。2024 年，随着金锑价格 不断提升，公司实现营业收入 278.39 亿元，同比增长 19.46%；实现 归母净利润 8.47 亿元，同比增长 52.58%。2025 年公司业绩再创新 高，实现营收 501.81 亿元，同比增长 80.26%，主要系黄金价格提升 以及公司增加外购冶炼金，实现归母净利润 14.88 亿元，同比增长 75.77%，主要系黄金和锑价格提升，公司自产矿顺利释放利润。

公司黄金资源丰富，年产量有望提升。公司目前控股或参股共计 9座黄金矿山。公司拥有采矿权及探矿权的矿山分别位于湖南省怀化、 平江、郴州、益阳、邵阳、永州等地区及甘肃等省，黄金矿山多为金 锑钨共（伴）生矿及含硫含砷矿。截至 2025 年末，公司保有黄金储 量共计 137.06 吨。2025 公司矿产金产量为 3.431 吨。甘肃加鑫以地 南矿区投产有望提升公司黄金产量。2024 年5月，公司公告投入5.88 亿元建设甘肃加鑫以地南矿区矿产资源利用项目。随着公司部分矿山 停产后的黄金产量恢复，以及 2028 年甘肃加鑫投产的增量，公司黄 金年产量或超过 5 吨。

公司锑、钨矿山资源量丰富，锑产量国内领先。公司主要的锑、 钨矿山有沅陵沃溪金锑钨矿、新邵龙山锑钨矿、安化大溶溪白钨矿等， 公司拥有 2.5 万吨/年的精锑冶炼生产线，4 万吨/年多品种锑产品生 产线。2025年公司锑产品量共计22998吨，其中自产锑14206吨。2025 年公司自产钨精矿为 908 吨，同比 2024 年的 879 吨产量有所提升。 2025 年 11 月，公司控股子公司新邵四维矿产有限公司通过探转采方 式取得新邵县潭溪钨矿采矿许可证，公司未来钨产量有望提升。新邵 县潭溪钨矿钨金属量丰富，储量 70411 吨，采矿证采选产能 99 万吨/ 年，根据品位估算，估计年产钨精矿 3000-4000 吨。矿山达产后，公 司钨产量存在较大的提升空间。