农林牧渔行业：猪价底部反弹，关注春季水产投苗情况.pdf

农林牧渔行业：猪价底部反弹，关注春季水产投苗情况。畜禽养殖：据搜猪网，4月17日，全国瘦肉型生猪出栏均价8.8元/公斤， 环比上周同期下跌0.7%，同比下跌40%。本周猪价先跌后涨，下半周北 方地区猪价率先迎来反弹。体重方面，据涌益咨询数据，本周商品猪出 栏均重约128.46公斤，环比小幅下降0.2公斤，行业延续降重趋势，猪 价或已行至本轮周期底部。深度亏损推动行业产能去化，据国家统计局 数据，1季度末全国能繁母猪存栏量约3904万头，环比下降1.4%，同比 下降3.3%。近期农业农村部召开生猪产业发展座谈会，会议继续强调生 猪产能综合调控，推动价格合理回升。行业亏损叠加政策调控、疫情扰 动，新一轮周期正在逐步酝酿。当前板块估值处于相对低位，优选成本 优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德 康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议 关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，4月 17日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.62元/斤和3.13元/羽， 环比分别上涨2.8%和1.6%，行业复苏态势延续，建议关注圣农发展、 益生股份等。黄羽鸡方面，据新禽况，4月12日，中速鸡价6.03元/斤， 环比下跌3.8%，行业盈利态势延续，立华股份、温氏股份等受益。

奶牛：wind数据，4月9日，国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比 下跌1.6%，环比维持不变。目前行业亏损情况下，预计奶牛存栏量仍将 继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层 也有利于原奶供需改善。今年淡季散奶价格同比上涨，下游喷粉量同比 大幅下降，乳企大包粉库存逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于 平衡，看好原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来上行，亦增加牧业公司 业绩弹性，同时关注疫病等扰动因素，建议关注优然牧业、现代牧业等。

饲料、动保：本周水产价格整体反弹，我们判断价格反弹来源于季节性 供需结构调整，投苗逐步开始水产存塘量持续消化，同时五一假期临近 终端流通增加。春季投苗启动，考虑到24-25年普水鱼价周期上行养殖 盈利修复，预计26年春季普水鱼春投同比增加，特种鱼虾则在消费预期 偏弱影响下继续分化，整体投苗或同比25年持平。看好行业龙头企业在 综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海打开成 长空间。动保方面，为应对我国首次发现的输入型口蹄疫SAT1疫病， 中农威特、金宇保灵口蹄疫非洲1型灭活苗和亚单位疫苗已获得应急批 准文号，预计疫苗通过绿色通道将快速获批上市。建议关注已获批应急 批文企业和已启动口蹄疫SAT1疫苗临床试验申报企业，建议关注生物 股份、中牧股份、天康生物等。