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水泥行业深度海外篇（一）：海外需求高景气，中资优势产能海外扩张迅速。海外水泥市场量价均优。我国 2025 年水泥产量 16.9 亿吨同比-7%，较 2014 年高位已下降 32%。2025 年我国水泥产量占全球约 45%排名第一， 断层领先后续的印度 12%、越南 3%。全球范围来看，仅我国的水泥需求 处于持续下行通道，除我国外全球水泥需求稳中有涨，其中以撒哈拉以 南非洲、南亚等地区增长潜力最为突出；据 WCA 预测，南亚和撒哈拉 以南非洲至 2050 年需求量或达 12.2 亿吨较目前接近翻倍；中期来看， 据水泥协会与 OFIR，至 2030 年撒哈拉以南非洲水泥需求 CAGR 约 10%。 价格方面，全球仅中国、伊朗等少数国家和地区水泥单价低于 50 美元/ 吨；乍得、中非、澳大利亚等地水泥价格甚至高于 200 美元/吨。

城镇化视角：非洲和南亚城镇人口增长强劲。2025 年，全球 82 亿人口 中有 45%居住在城市；到 2050 年，全球城市居民预计增加 9.96 亿，其 中超半数将集中在七个国家：印度、尼日利亚、巴基斯坦、刚果民主共 和国、埃及、孟加拉国和埃塞俄比亚，其合计将新增超 5 亿城市居民。