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永吉股份公司研究报告：烟标基本盘稳固，管制药品与AI漫剧打开成长空间。

从传统烟标主业到“精品包装+管制药+AI 新消费”三轮驱动

公司已由贵州烟包龙头转型为“精品包装现金牛+澳大利亚管制药 第二主业+AI 新消费（AI 漫剧/卡牌）前瞻布局”，通过全资或控股子公 司，覆盖包装材料、医药大麻种植加工、动漫科技等多元业务，其中包 装印刷板块主要提供烟标、酒盒服务，医药大麻及动漫 IP 等新兴业务 则为公司提供第二、第三增长曲线。

政策驱动下布局医药大麻全产业链，海外实现放量

公司依托澳大利亚成熟监管体系切入高壁垒管制药品赛道，形成 “种植+生产+品牌+渠道”的全产业链布局，实现营收高速翻倍增长，成 为业绩核心支撑；美国大麻政策推进持续带来行业 β 与公司估值双重 催化，成长天花板显著上移。公司通过子公司 TB 及 Phytoca Holdings 深耕澳大利亚管制药品市场，据公司公告援引 Prohibition Partners 预 计，该市场预计 2020-2028 年年均复合增长率达 46%。

前瞻布局 AI 漫剧与卡牌双高景气赛道，打开成长新空间

公司 2025 年 12 月控股重庆叁圭动漫科技，切入 AI 漫剧与信息技 术服务赛道；DataEye 研究院数据显示，2025 年漫剧市场规模估计接 近 200 亿元，行业爆发式增长为公司带来全新增量与估值弹性。同时 公司依托上海卡匠文化布局卡牌业务，据卡游招股书援引灼识咨询报 告，预计 2029 年国内卡牌市场规模将突破 446 亿元。公司凭借印刷与 供应链优势承接 IP 衍生需求，两大新消费赛道共同构筑长期成长第二 曲线。