维通利公司研究报告：电连万物，通向未来.pdf

维通利公司研究报告：电连万物，通向未来。电连接领域领军企业，业绩较快增长。公司成立于 2003 年，专注于电连接产品及旋 转变压器（即同步分解器）的研发、生产和销售。公司主要产品包括硬连接、柔性 连接、触头组件、叠层母排和 CCS、旋转变压器等 5 大类，主要面向电力电工、新能 源汽车、风光储和轨道交通等四类下游领域。在多年的发展历程中，公司紧跟国家政 策导向与行业发展趋势，在下游各应用领域均拥有优质的客户资源并得到下游客户的 充分认可。公司主营业务收入主要来源于硬连接、柔性连接、触头组件、叠层母排和 CCS、旋转变压器等 5 大类产品的销售，2022-2025 年，公司实现营业收入 14.37/16.99/23.90/31.26 亿元；其中 2023-2025 年 ， 公 司 营 收 同 比 增 长 18.23%/40.72%/30.78%，公司收入规模呈现快速增长趋势。2022-2025 年，公司实现 归母净利润 1.14/1.87/2.71/3.01 亿元；其中 2023-2025 年，公司归母净利润同比增 长 63.83%/45.20%/11.14%。

新兴下游快速增长，传统下游稳步发展。1）新能源车：根据中国汽车工业协会统 计，2025 年我国新能源汽车产量和销量分别为 1,662.6 万辆、1,649.0 万辆，较 2024 年分别同比增长 29.0%、28.2%。根据中国乘联会数据，我国新能源乘用车出口量从 2022 年的 60.97 万辆快速增长至 2025 年的 242.24 万辆，复合增速高达 58.38%。根据 《中国新能源汽车行业发展白皮书（2026 年）》预测，2026 年全球新能源汽车销量将 达到 2,849.6 万辆，预计 2030 年全球新能源汽车销量有望达到 4,265.0 万辆，复合增 速达 10.61%。根据高工产业数据，全球动力电池出货量自 2020 年 182GWh 增长至 2024 年 969GWh，复合年增长率为 51.8%，并预期将增长至 2030 年 3,754GWh，2024 年至 2030 年复合年增长率为 25.3%。2）风光储：根据 CNESA 预测，到 2030 年，保守场景 下，预计中国新型储能累计规模将达到 371.2GW，2026-2030 年复合增长率为 20.7%。 根据高工产业数据，全球储能电池出货量以 82.7%的复合年增长率由 2020 年 27GWh 增 长至 2024 年 301GWh，预计于 2030 年增长至 1,400GWh，2024 年至 2030 年复合年增长 率为 29.2%。根据中国可再生能源学会风能专业委员会统计，中国风电市场累计装机 容量从 2018 年底的 210GW 增长到 2025 年底的 692GW，年复合增长率为 18.60%。根据 全球风能协会数据，2018-2024 年，全球风电累计装机容量从 591GW 提升至 1136GW， 复合增长率达 11.54%。到 2030 年，全球累计装机容量预计将达到 2118GW，复合增速 达 10.94%。根据中国光伏行业协会数据预测，预计 2030 年全球光伏发电新增装机容 量保守情况下将超过 880GW，乐观情况下将超过 1,000GW，产业整体保持较快的增长速 度。3）电力电工和轨道交通：根据中国电力统计年鉴，我国全社会用电量由 2004 年 的 2.17 万亿千瓦时增至 2025 年的 10.37 万亿千瓦时，年复合增长率为 7.73%。根据 中电联统计，我国电网投资完成额从 2008 年的 2895 亿元增至 2025 年的 6395 亿元， 年复合增长率为 4.77%。2023 年以来，我国电网投资增速加快，2023-2025 年，增速 分别为5.25%/15.32%/5.13%。根据国际能源署预计，2024年全球发电量达31256TWh，同比增长 4.26%，增速进一步加快。中商产业研究院数据显示，我国轨道交通装备行 业市场规模由 2019 年的 7,190 亿元增长到 2024 年的 11,535 亿元，年均复合增长率为 9.92%。