1Q26基金持仓分析：科技+资源主线收敛、内部分化加剧.pdf

1Q26基金持仓分析：科技+资源主线收敛、内部分化加剧。基金发行：一季度表现持平，发行有望加速。一季度市场表现持平，主动基金净值维持在80%以上，基金发行小幅下滑。从历史经验看，净值>1的主 动基金占比升至80%以上后，基金发行有望加速，带动基金重仓股表现。

权益配置：1Q26主动基金权益仓位有所回落，固收+基金持续增配权益。1Q26主动偏股型基金股票持仓占比减少1.3pct至82.9%，固收+基金的权益和 转债仓位占比分别+0.36pct/-0.88pct至10%/5%。

行业配置：TMT、周期内部结构切换。从超配比例来看：一季度主动基金大幅加仓周期中的基础化工(+0.7pct) 、交通运输(+0.4pct)，电新 （+0.3pct），石油石化（+0.2pct）以及TMT方向的通信（+1.7pct）。细分方向看，主要增配通信和基础化工。通信设备超配比例大幅提升，此外包括 其他化学制品、航运港口也有明显加仓。减仓方向主要为元器件、白色家电、汽车零部件等。

如何看基金再抱团：TMT抱团有所回落：2009年以来，过往几轮主动基金抱团超配比例大多都以15%-20%左右为临界点，本轮科技浪潮下TMT持仓已由 高位开始回落。往后看除2020年的医药+食饮持仓在后3年内下降幅度较缓外，此外几轮抱团瓦解后，超配比例几乎均下滑至10%以下。

相对定价权：从持仓占行业流通市值看，当前主动基金在科技上（通信、电子）的定价权相对来看高于被动基金与外资，其次在军工上也有小幅优势。

行业基金：五类行业基金如何调仓？ 1）TMT基金加仓半导体、计算机软件、通信设备，减元器件、计算机设备；2）消费基金加仓酒类、食品、酒店 及餐饮；3）新能源基金加工业金属、电源设备、新能源动力系统；4）医药基金加化学制药、减生物医药；5）周期基金加贵金属、石油开采，减稀有 金属、工业金属等。

港股配置：继续加仓港股通信、石油石化、医药等。如长飞光纤光缆、中国海洋石油及石药集团等，此外汽车及家电也获基金增配。

基金重仓精选组合：基金重仓中筛选盈利预期CAGR>30%+4月以来盈利预测上修5%以上个股，后续有望受益于基金发行回暖带来的增量流动性。